信达证券-首旅酒店-600258-23年业绩预告点评：经营稳步向好，23年业绩扭亏，推进高端整合-240131

　　事件：首旅酒店发布业绩预告：①2023年公司预计实现归母净利润7.7-8.3亿元，实现扣非净利润7.0-7.6亿元，同比均大幅扭亏（22年归母-5.82亿元，扣非-6.74亿元），中枢值较19年恢复度分别为90.4%和89.4%；②23Q4预计实现归母净利润0.85-1.45亿元，实现扣非净利润0.75-1.35亿元，同比大幅扭亏，中枢值较19年恢复度分别为69.6%和82.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　紧抓市场复苏机遇，实现同比大幅扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23年以来，商旅出行需求恢复，休闲旅游需求高涨，公司紧抓销售契机，多措并举提升酒店盈利能力。全年来看，酒店REVPAR154元/同比+58.4%，较19年恢复度102%；剔除轻管理的全部酒店REVPAR173元/同比+65.1%，较19年恢复度106.5%。23Q4公司持续提质增效，酒店REVPAR稳步恢复，全部酒店REVPAR138元/同比+44.6%，较19年恢复度91.4%；剔除轻管理的全部酒店REVPAR155元/同比+51.2%，较19年恢复度100.3%。

　　坚持发展为先，中高端产品加快布局。公司持续推进中高端产品迭代，优化产品结构。公司Q4新开店340家，其中中高端酒店新开93家。截止23年底公司酒店数6263家，中高端酒店占比为27.5%，环比有所提升。品牌矩阵来看，逸扉品牌开店提速，Q4新开业5家，目前已进驻17座城市，拥有35家酒店；公司还针对年轻消费群体推出如家精选4.0产品，有序推进中高端酒店发展。

　　投资建议：公司采用轻管理模式赋能中小单体酒店，下沉市场渗透率有望提升；明星产品逸扉模型打磨成熟，高端酒店资产注入整合，品牌矩阵扩张，中高端逐步发力。根据Wind一致预期，23-25年公司归母净利润分别7.94/10.03/11.93亿，1月30日收盘价对应PE分别为20/16/13倍。

　　风险因素：市场竞争加剧，门店管理风险，项目建设不及预期；业绩快报为初步核算数据，具体数据以年度报告中披露的数据为准。