开源证券-纺织服饰行业周报：优质龙头业绩亮眼，推荐成长逻辑持续兑现的出海出口链-240825

　　重点推荐标的：

　　开润股份、泡泡玛特、名创优品、申洲国际、安踏体育、361度、伟星股份、华利集团

　　出口/出海链：开润股份、泡泡玛特、名创优品、伟星股份、申洲国际、华利集团、兴业科技、健盛集团；运动户外品牌：安踏体育、361度、波司登、滔搏、特步国际、李宁；男装休闲品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　重点公司观点更新：推荐出口出海出行链，关注成长逻辑持续兑现标的

　　开润股份：出口&出海&出行链标的，2024年箱包及服装代工补库下预计收入增长20%+且盈利能力提升，上海嘉乐并表落地，一体化服装展翼，短期看，受益于奥运会、欧洲杯等赛事，预计2024Q2服装和箱包端订单充沛且在高产能利用率下维持较高盈利能力；品牌端90分精细化运营下加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）泡泡玛特：2024H1业绩超预期，收入/经调整净利润同比+62%/+90%。上调2024年指引，预计收入同增60%+，海外收入同增200%+。看好扩品类、出海两条成长逻辑持续兑现，毛绒、积木、卡牌等新品类持续上新带动IP多元发展，海外线下地标、快闪开店+东南亚电商发力+IP营销活动布局下，北美、东南亚等高潜市场快速发展。名创优品：收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）&渠道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计2024年收入/利润增速20%-30%。申洲国际：阿迪达斯、优衣库上调全年指引，2024年指引乐观&2025年预计迎来新一轮扩产，预计2024年量增15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克/阿迪/puma/优衣库/国内品牌/lululemon收入增长单位数/20%+/20%+/双位数/30%+/40%+，毛利率逐季修复至30%。安踏体育：在Q2零售环境波动情况下，安踏主品牌在专业品类及电商带动下环比提速，FILACore符合预期，其他品牌定位高端&卡位户外赛道实现40-45%增长，各品牌库销比均表现优异，多品牌战略下经营韧性凸显。361度：公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新，2024H1聚焦质价比优势下预计跑步、篮球品类增长接近40%/20%，预计全年订货会15-20%增长同时电商延续高增、海外加速布局。伟星股份：2024H1业绩超预期，越南工厂落地打开海外接单窗口，全球化产能抢份额逻辑有望持续兑现，未来3年复合增速中双~15%。华利集团：精细化管理优势突出，2024Q2盈利能力稳健，公司老客户整体稳健、新客户快速爬坡并不断开发新客户，预计2024H1新客户占比接近20%，预计与New Balance的合作加深，并持续推进与阿迪达斯合作，长期积极推进越南及印尼双基地建设。

　　行业：裕元集团盈利能力表现亮眼、新秀丽下调收入指引，7月电商放缓

　　裕元集团及新秀丽披露FY2024H1业绩：裕元集团营业收入同比-3.4%，归母净利润同比+120.6%，2024H1制鞋需求旺盛推动量增9.9%，宝胜聚焦提效控费。新秀丽FY2024H1收入货币中性下同比+2.8%，主要系亚洲增速放缓北美下降，下调全年收入指引至低单增长。7月电商：7月同比增速比较，户外>家纺>男装>休闲>童装>运动。户外服饰/家纺/男装/休闲/童装/运动服饰7月线上总体+42%/+21%/+16%/+13%/+12%/-1%，户外增速领先。

　　风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。