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  • 开源证券-家用电器行业周报:九号公司2024H1业绩持续超预期,7月石头内销线上份额保持第一-240811

    日期:2024-08-11 17:22:47 研报出处:开源证券
    行业名称:家用电器行业
    研报栏目:行业分析 吕明,周嘉乐  (PDF) 18 页 1,049 KB 分享者:bi***k 推荐评级:看好
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    研究报告内容
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      推荐:石头科技、九号公司、TCL电子、爱玛科技、美的集团等

      当前内需仍待复苏,出海面临地缘政治风险,我们推荐(1)不受制裁影响的自有品牌出海标的:石头科技、九号公司、TCL电子;(2)内销端,有份额/净利率提升逻辑,或确定性强:爱玛科技、雅迪控股、美的集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点推荐标的:石头科技(内销份额持续保持第一,海外渠道建设加速,法国/南欧/英国市场值得期待)、九号公司(两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下收入高增且盈利提升)、TCL电子(已完成海外产能布局,持续抢占韩系品牌份额,欧美没有强势品牌)、爱玛科技(政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心)、雅迪控股(政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著)、美的集团(内销业绩确定性强,以旧换新政策超预期,看好政策承接能力强的白电龙头)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      2024M7扫地机内销线上渠道中,行业GMV+8%,石头+11%,份额24%

      量价情况:(1)行业:销额3.82亿元(+7.8%),销量12.79万台(+5.7%),均价2987元(+2.0%)。(2)石头:销额0.91亿元(+10.7%),销量2.31万台(+11.7%),均价3920元(-0.9%)。(3)科沃斯:销额0.81亿元(-28.6%),销量2.44万台(-23.6%),均价3311元(-6.5%)。(4)追觅:销额0.56亿元(+4.7%),销量1.21万台(+3.0%),均价4594元(+1.6%)。竞争格局:(1)石头销额/销量市占率分别为23.7%/18.1%,同比分别+0.6/+1.0pcts,环比分别-1.8/-3.2pcts。(2)科沃斯分别为21.2%/19.1%,同比分别-10.8/-7.3pcts,环比分别-1.6/-2.9pcts。(3)追觅分别为14.6%/9.5%,同比分别-0.4/-0.2pcts,环比分别-4.4/-4.7pcts。(4)云鲸分别为20.1%/16.9%,同比分别+12.4/+10.8pcts,环比分别+3.8/+2.0pcts。

      石头科技各主要竞争对手表现逐渐掉队,九号公司2024H1业绩持续超预期

      石头科技:当前各主要竞争对手表现不佳,我们持续看好公司下半年新品驱动下,持续保持内销提份额、外销线下渠道进驻态势。(1)外销:北欧/德国/美亚优势稳固,法国+南欧+英国+美国线下渠道持续进驻,增量还很多。(2)内销:7月线上销额持续位列行业第一,大促后淡季保持较高GMV增速。(3)友商:外销端2024Q2 iRobot收入-30%,其中美国/EMEA/日本收入分别-36%/-22%/-35%,降幅环比扩大。内销端追觅增速显著放缓,科沃斯下跌趋势不改。

      九号公司:短期看两轮车/割草机器人/全地形车处在渠道以及产品红利期,业绩有望维持高增;长期看公司两轮车渠道改革及优化或带动店效持续提升,同时看好高成长赛道割草机器人收入利润超预期表现。(1)两轮车,2024Q2营收+112%,截至期末门店数量已超6200家,预计店效保持同比提升趋势。(2)全地形车:2024Q2营收+71%,延续高增表现或系美国市场拉动+高客单价新品占比提升。(3)割草机器人:2024Q2营收+356%,单季度营收继续创新高。公司i系列产品竞争优势明显,欧洲线下渠道快速扩张,且在美国/德国/法国亚马逊渠道份额已领先同行。(4)零售滑板车:2024Q2营收+28%,多款新品带动Q2增长提速。

      风险提示:海外需求快速回落;原材料和海运成本回升;行业竞争加剧等。

      

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