财通证券-三星电子-SSNLF.US-2022Q4财报点评-230206

　　事件：三星电子（Samsung.Ltd）于1.31日发布2022年第四季度财报，四季度共营收572.4亿美元，同比-7.98%/环比-8.23%；营业利润35.0亿美元，同比-68.9%/环比-60.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　 22Q4营收572.4亿美元，毛利率31%，营业利润创八年来最大降幅

　　1）三星电子是世界顶尖的消费电子及电子元件制造商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）22Q4营收572.4亿美元，同比-7.98%/环比-8.23%，与一月稍早发布的预估一致；毛利率为31.0%。同比-0.62pcts/环比-6.4pcts；营业利润35.0亿美元，同比-68.9%/环比-60.3%。受韩国最近关于子公司分红的税法调整带来的一次性税项利得，净利润从税前利润的41亿美元增长至193.6亿美元。22Q4资本支出为164.03亿美元，其中93%用于DS部门投资。

　　2）2022全年受前三季度良好表现影响，全年营收2454.2亿美元，较2021年2270.4亿美元增长8.1%。

　　22Q4主营业务存储芯片和智能手机遭受高库存和低需求，均有不小幅度

　　1）业绩拆分：DX部门22Q4收入346.7亿美元，同比-4%/环比-8%；DS部门22Q4收入162.9亿美元，同比-13%/环比-24%；SDC部门收入75.6亿美元，同比+3%/环比-1%；Harman部门收入32.0亿美元，同比+38%/环比+9%（因2021组织架构调整，业务部门包含部门间业务）2）智能手机需求依旧低迷，旗舰机销量好于市场预期；Memory受价格下跌和需求端低迷，收入同比下降38%，代工业务Q4再创新高，尤其是先进节点贡献突出，抵消了部分Memory下降带来的影响；移动显示业务尽管受全球市场持续收缩，但通过专注高端手机，缓解了下降趋势，TV业务受年底旺季驱动，销量增加，缓解了赤字，库存已见底；Harman同比大增38%，主要得益于汽车业务收入的增加和消费音频产品的稳健销售。

　　 2023继续维持大资本开支，调整销售战略，进一步提升技术领先地位

　　1）维持EUV差异化，推进第二代3nm GAA工艺发展，将现有存储节点过度到先进节点以满足高性能DDR5、LPDDR5X；2）加速面板产品向OLED过渡，保持市场成本竞争力，计划推出更多大型尺寸产品和各尺寸的Micro产品。3）预计智能手机所有细分市场都会下降，加码旗舰产品销售。

　　风险提示：市场复苏仍待考证；工厂良率不及预期；资本开支较大；国际政治因素