华宝证券-2024年10月资产配置报告：政策发力信号明确，情绪重回乐观-240930

　　海外宏观

　　美联储降息落地后，美国大选影响力上升

　　美联储降息落地，估值端利好兑现

　　美联储降息50BP，但对未来降息路径指引相对市场预期偏鹰，利好兑现后，市场或难再度计价利率大幅下行；

　　美联储主席鲍威尔否认经济衰退，但若后续经济加速下行，则美联储仍有较大政策空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　美国大选最后阶段，海外波动仍然较高

　　哈里斯支持率领先特朗普，但领先优势不明显，大选变数仍然较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　10月美国大选进入最后冲刺阶段，根据以往经验，这一阶段往往变数较大，或加剧海外市场波动。

　　地缘风险仍需警惕

　　中东局势复杂多变，以色列与黎巴嫩冲突风险仍然偏高；但俄乌冲突或有缓和可能。

　　国内宏观

　　经济下行压力上升，政策发力信号明确，侧重“资产负债表修复”

　　三季度经济下行压力有所上升

　　消费、信贷数据持续回落，且逐渐拖累生产、投资。

　　地产政策脉冲明显减弱，地产销售、投资、房价压力又有所抬升。

　　根据7-8月经济数据估算，三季度实际GDP增速或不足4%，政策发力必要性和紧迫性提升。

　　政策发力信号明确，侧重“资产负债表修复”

　　9月末政策发力信号明确，金融政策“组合拳”出台，政治局会议释放进一步加码信号。

　　当前已出台政策及政策指引相对侧重于地产止跌企稳、股市上涨两大领域，或意在通过“拯救资产负债表”提振市场信心，改善低通胀压力。

　　后续财政政策也有望加码，这也将是影响本轮市场信心改善的持续性和高度的关键因素。

　　风险提示

　　国际形势超预期演变、地缘风险事件；

　　美国经济、通胀数据反弹风险；

　　欧美经济衰退风险；

　　美国大选不确定性风险；

　　稳增长政策落地不及预期；

　　国内经济复苏不及预期。