德邦证券-长城汽车-601633-2023年全年汽车销量123万辆，海外销量破30万辆-240104

　　事件：长城汽车公布2023年12月销量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年12月长城汽车实现汽车销量11.3万辆，同比+45.3%，环比-8.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年全年实现汽车销量123.1万辆，同比+15.3%。分品牌看，（1）12月哈弗品牌销量6.6万辆，同比+47.9%，环比-12.6%；2023年全年实现销量71.5万辆，同比+16.0%；（2）12月WEY品牌销量0.4万辆，同比+154.5%，环比+22.5%；2023年全年实现销量4.2万辆，同比+14.4%；（3）12月长城皮卡销量1.6万辆，同比+16.9%，环比-1.6%；2023年全年实现销量20.2万辆，同比+8.5%；（4）12月欧拉品牌销量1.0万辆，同比+44.7%，环比+0.01%；2023年全年实现销量10.9万辆，同比+4.3%；（5）12月坦克品牌销量1.7万辆，同比+57.1%，环比-6.8%；2023年全年实现销量16.3万辆，同比+31.2%。

　　公司新能源转型加速，发布全新智能四驱电混技术。12月新能源汽车销量3.0万辆，同比+169.0%，环比-4.4%；2023年全年新能源汽车销量26.2万辆，同比+98.7%。其中，哈弗新能源2023累计销量突破7.7万台，同比猛增649%；坦克品牌新能源车型2023全年销量3.4万台。此外，公司加速新能源技术升级，2023年12月Hi4性能版重磅发布，专为中大型车型量身定制，集强大性能、超低能耗、极致操控于一身，并将首搭魏牌高山四驱行政加长版。

　　2023年全年海外销量突破30万辆，海外表现持续亮眼。12月海外销售3.3万辆，同比+64.9%，环比-5.7%。2023年全年海外销售汽车31.6万辆，同比+82.5%。长城汽车巴基斯坦KD工厂于2022年11月投产，规划产能2万辆/年。目前项目一阶段已实现哈弗H6/H6 HEV、哈弗JOLION两款SUV组装；其中哈弗H6 HEV助力长城汽车在短短一年时间内位居当地新能源市场第一。此外，2023年12月，长城汽车携旗下哈弗、坦克、欧拉、长城皮卡四大品牌明星车型亮相沙特利雅得车展，进一步加速中东市场开拓。其中，坦克500新能源是坦克品牌在中东发布的首款新能源豪华越野SUV车型，纯电动车欧拉好猫亦预计将于2024年深入沙特、阿联酋等中东国家市场。此外，截至目前，长城汽车哈弗H6在中东紧凑型SUV市场，位列中国品牌销量第一；长城皮卡在中东皮卡细分市场，位列中国品牌销量第一；坦克300为紧凑型硬派越野月销量第一。

　　盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为87.19、125.62、169.77亿元，对应PE为24、16、12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。