民生证券-富途控股-FUTU.US-掘金优质中概系列：富途控股深度报告，进击的全球交易平台，待风起-240419

　　科技驱动的一站式财富管理平台，业绩持续释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于2012年正式开展港股线上经纪业务，后续不断扩充香港及海外牌照获取。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司创始人李华先生为第一大股东，享有高投票权，腾讯为第二大股东。2019-2023年，公司营收CAGR达75%，净利润CAGR高达125%。经纪佣金+利息收入为最主要收入来源，合计占比总营收维持在90%以上。公司用户数、开户客户数和入金客户数呈现持续增长态势，入金用户留存率保持在98%以上，2023年新增入金客户数指引为35万人。公司客户总资产呈现持续提升趋势，截至2023年末，客户总资产4856亿港元，yoy+16%，重回双位数增长轨道。

　　存量市场基本盘稳健，持续领军香港和新加坡市场。大陆：根据中国证监会规定，存量的大陆客户交易不受影响，公司仍将服务好存量大陆客户。香港：公司是香港最大的零售互联网券商，在香港用户量达到香港本地成年人口超40%，龙头地位稳健。公司紧抓虚拟资产发展浪潮，旗下PantherTrade已于2023年11月向香港SFC提交虚拟资产交易平台牌照申请，预计于2024年6月SFC下发deemed license。新加坡：公司为新加坡首家获新交所全部会员资质的科技券商。Moomoo新加坡用户数约占新加坡成年人口近3成。23Q4，新加坡入金客户平均资产超10万港元，实现用户高质量增长。Moomoo新加坡分公司于23Q4首次实现盈利。产品线不断丰富，24Q1，Moomoo成为新加坡首家获“MPI数字支付代币服务”牌照的科技券商。

　　海外拓展开启新的增长曲线，2024年新增马来西亚市场。美国：18Q4正式上线Moomoo平台，截至目前已持有多张牌照，包括含金量较高的美国证监会及FINRA清算牌照。澳大利亚：22Q1正式在澳大利亚展业，产品类别不断丰富，包括独家上线美股524小时交易功能等，品牌知名度不断提升。加拿大：2023年9月正式在加拿大展业，现已支持美股+加股交易。2024年3月Moomoo app在加拿大市场的下载量于安卓系统的金融类app中排第一。日本：2023年9月正式在日本上线美股交易，约7000股可供交易美股，成为日本支持可交易美股数量最多的线上券商。2024年4月，Moomoo于日本市场正式上线日股交易，且成为日本首家向用户提供晨星深度报告的科技券商。2024年4月18日正式在香港推出日股交易。马来西亚：2024年2月正式在马来西亚展业，提供马股和美股的交易。上线一周便获超3万名开户客户，是所有国际市场中增长最快的。未来，马来西亚市场有望复制新加坡市场的成功。

　　投资建议：行业政策监管靴子已落地，有望充分受益于港美股beta共振。公司香港+新加坡基本盘稳健：香港市场龙头地位稳固，已提交香港虚拟资产交易平台牌照申请，预计于2024年6月SFC发放deemed license；新加坡市场持续高质量增长，已于23Q4首次实现盈利。公司积极拓展海外市场，先后于美国、澳大利亚、加拿大、日本、马来西亚展业，不断丰富各市场产品品类。综上，我们建议积极关注。

　　风险提示：监管不确定性；竞争加剧风险；市场成交量低迷。