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事项:
朗姿股份发布公告称,其全资子公司北京朗姿医管拟收购郑州集美医疗美容医院100%股权,交易对价合计1.55亿元,以标的公司2023年净利润计算对应PE倍数为20倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信零售观点:公司作为医美行业龙头,充分利用资本市场工具,推动医美机构业务的全国化扩张,此次并购再次证明公司通过设立医美产业并购基金,体外培育孵化潜力标的模式已跑通成熟,有助于未来进一步扩大公司的医美市场份额,并增厚经营业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而全国化布局带来品牌连锁效益提升也将降低公司获客成本,提升盈利水平。且从历史收购案例看,公司收并购的整理管理能力较强,2023年收购的武汉五洲、武汉韩辰均完成了2023年的业绩承诺;2022年收购的昆明韩辰同样完成了2023年的业绩承诺。
长期来看,我国医美行业渗透率仍有较大提升空间,随着合规监管驱动行业良性竞争下,集中度也有望逐步提升,公司在此过程中持续以内生+外延的方式进一步扩大医美市场份额,夯实全国医美龙头优势。考虑公司上述并购事宜尚须获得朗姿股份股东大会的批准,以及博辰九号合伙人会议及投资决策委员会的批准,我们暂维持对公司2023-2025年归母净利润预测为2.29/3.12/3.81亿元,对应PE分别为33.1/24.3/19.8倍,维持“增持”评级。
风险提示
医美终端消费不及预期;医美并购基金管理不善;行业竞争环境恶化,价格战持续;医美并购拓展不及预期;医美机构并购后运营管理不善。
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