正信期货-玻璃纯碱周报：玻璃，预期偏强，关注淡季累库，纯碱，驱动减弱，关注月底订单-240527

　　纯碱内容要点

　　供应上周纯碱产量69.48万吨（-1.48，-2.08%)，其中轻碱产量31.18万吨（-0.94），重碱产量39.31万吨（-0.54）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纯碱开工率85.12%（-1.77%），其中氨碱79.79%（-6.26%），联产89.69%（+0.99%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　需求

　　上周纯碱企业出货量为72.74万吨，环比上周+1.68%；纯碱整体出货率为104.69%，环比上周+3.87%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。4月纯碱进口6.39万吨，环比15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。

　　库存

　　上周纯碱企业库存85.27万吨（-3.26，-3.68%）。其中轻碱库存37.50万吨（+0.35），重碱库存47.77吨（-3.61）。轻碱累库重碱去库。

　　成本利润

　　上周，联碱法（双吨）利润787.1元/吨（+21）；氨碱法利润456.38元/吨（+8.3），整体处于中值水平。

　　价差

　　上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409收盘价在2402（+101），9-1价差+152（+8），主力09合约基差在-120（-57），（采用全国重碱均价）。

　　宏观情绪

　　地缘风险增加

　　策略

　　目前订单支撑下碱厂库存压力不大，月底新价重心有所上移但预计幅度有限。对于盘面而言，虽然宏观情绪有所消散，但近期部分大装置检修带来的供给端扰动依旧存在，此外月底存有补库预期，现货稳定下短期纯碱盘面预计延续高位震荡。不过后期也需关注市场是否提前交易检修预期的可能，由于中下游原料库存不低，若后续碱厂新接单未能跟进，则上行驱动将有所减弱。

　　风险点

　　未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。