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核心观点
归母净利润双位数增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023上半年,公司总营收2,587亿元(同比+7.7%),归母净利润202亿元(同比+10.2%),扣非归母净利润204亿元(同比+11.3%),每股收益0.22元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)服务收入2360亿元(同比+ 6.6%),持续高于行业增幅;其中,移动通信服务收入1016亿元(同比+2.7%),固网及智慧家庭服务收入620亿元(同比+3.6%),产业数字化收入688亿元(同比+16.7%)。
天翼云份额持续提升。2023H1,天翼云收入实现459亿元,同比提升63.4%。其中,公司的云电脑产品采用原创“臻系列”全栈云终端技术,在行业排名稳居第一,市占率达30%以上。根据IDC跟踪报告,2022年下半年,天翼云在中国公有云IaaS及IaaS+PaaS市场中均位列第三,份额分别为11.8%和10.3%;天翼云在政务公有云基础设施市场排名第一、在全球运营商云中排名第一;在国资委40个行业领域公有云中,天翼云占比60%。
产数投入持续增加。上半年,公司实际资本开支416亿元,占全年预期的42%。结构来看,用于产业数字化的开支达118亿元,占比28.4%,增长4.1 pct。公司在产业数字化方面的投入主要在算力、IDC和DCI。算力方面,上半年智算(FP16)新增1.8EFLOPS,达4.7EFLOPS,增幅62%;通算(FP32)新增0.6EFLOPS,达3.7EFLOPS,增幅19%;公司发布首个运营商一体化算力平台“云骁”,提供“智算+超算+通算”一云多算服务。IDC方面,公司拥有53.4万架机架,相比去年年底增加2.1万架,其中热点区域的新增占比达70%。
盈利预测与投资建议
结合公司上半年业绩及资本开支情况,我们上调了公司移动、固网、出售商品等业务收入并下调了产业数字化业务收入,下调了折旧摊销成本并上调了运维成本,预测公司23-25年每股收益分别为0.33/0.37/0.40元(原预测23-25年每股收益为0.36/0.38/0.41元)。我们采取可比公司法进行估值,分别给予2023年中国电信云计算业务及传统电信业务6.2倍PS和12倍PE,预测公司总市值为6997亿元,对应目标价为7.65元,维持买入评级。
风险提示
产业数字化不及预期;5G建设、5G用户推广不及预期;运营商成本管理不及预期;公允价值变动收益波动风险
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