长城证券-沪电股份-002463-24Q1业绩稳步提升，产品结构持续升级助力公司长期发展-240424

　　事件：4月22日，公司发布2024年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度公司实现营业收入25.84亿元，同比增长38.34%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长157.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　下游市场需求复苏，AI算力发展推动业务增长。2023年全球人工智能技术加速发展，推理和训练需求持续扩大，对AI服务器等相关产品需求带动高多层及高速PCB等高端产品需求提升。2023年公司企业通讯市场业务同比增长6.82%，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2022年的约7.89%增长至约21.13%。2023年公司汽车板整体实现营业收入约21.58亿元，同比增长约13.74%，公司汽车板毛利率约为25.65%，同比增加约1.6个百分点。2024年一季度，公司延续稳步复苏态势，实现营收25.84亿元，同比增长38.34%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长157.03%；24Q1销售毛利率与销售净利率水平环比23Q4所提升，分别增长1.42/0.34 pct。

　　推进产品结构升级与产能建设，助力公司稳定发展。公司不断提升产品研发能力，促进升级迭代。截至2023年底，加速计算产品部分，112Gbps速率的产品已开始进行产品认证及样品交付，3阶HDI的UBB产品已开始量产交付，基于PFGA、GPU、XPU等芯片架构的新平台部分目前在规划布局中；网络交换部分，基于112Gbps速率51.2T的盒式800G交换机已批量交付，224Gbps速率的产品（102.4T交换容量1.6T交换机）开始进行预研，NPO/CPO架构的交换/路由目前正配合客户在研发中；半导体芯片测试用产品中的高复杂PCB已批量交付并同步规划多阶HDI产品。同时，公司加速泰国生产基地建设，做好设备安装调试、试生产和新产能客户认证以及产品导入工作，将进一步助力公司海外市场拓展，加速业绩提升。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为21.69/26.27/30.75亿元，2024-2026年EPS分别为1.13/1.37/1.61元，当前股价对应的PE分别为25/21/18倍。随着公司产品结构不断优化，海外市场加速拓展，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量管控风险、海外建厂经营风险。