华西证券-鼎阳科技-688112-业绩符合预期，收入拐点显现-241102

　　事件概述

　　公司发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　24Q3收入再现拐点，单季度收入接近历史峰值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　根据公司三季报，公司24Q3实现收入1.31亿元，同比增长14.3%，时隔1年后收入增速再次单季度修复至15%中枢，且单季度收入绝对值接近历史峰值。24Q3实现归母净利润0.33亿元，同比下降6.8%，主要系销售费用与研发费用增加，影响了公司利润。24Q3公司毛利率62.2%，持续保持在60%以上。

　　产品高端化持续兑现，SDS7000AP示波器新品发布。

　　1）产品高端化：24Q1-3公司高端产品收入占比提升至24.2%，同比提升3.2pct，拉动四大主力产品单价同比提升14.7%，且公司仍保持了越高单价产品收入增速越快的特征。销售端，与产品高端化直接挂钩的就是直销模式及大客户突破，公司24Q1-3直销收入同比增长33.7%，高于经销模式。

　　2）新品发布：当天发布了高分辨率示波器SDS7000AP，产品带宽最高仍为8GHz，垂直分辨率12bit，且重要变化在于四通道均拥有最高采样速率20GSa/s，再次提升公司产品竞争力。

　　重视板块的趋势性修复，长期看好国产替代拉动需求。

　　横向看，普源精电/鼎阳科技/优利德24Q3季度收入增速分别为40.8%/14.3%/21.2%，龙头企业24Q3共性迎来收入拐点。核心原因系高端产品持续迭代，下游大客户接受度提升，且在下游众多细分行业中，部分领域迎来修复。建议重视板块性的收入修复，潜在催化在于高端产品增长的变速点，以及潜在政策在下游部分领域的拉动。长期看好行业高端产品催化，拉动企业营收增长。

　　投资建议

　　我们维持盈利预测，预计公司24-26年营收为4.8/5.4/6.6亿元，归母净利润为1.58/1.85/2.20亿元，EPS为0.75/0.88/1.04元。按照2024年11月1日收盘股价29.88元/股，公司2024至2026年PE为40.1/34.1/28.7倍。公司是国内电子测量仪器龙头，产品线时域频域储备均衡，板块长期受益于国产替代。公司的成长天花板较高，且不可替代性较强，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。