开源证券-腾讯控股-0700.HK-港股公司信息更新报告：“DNF手游”定档5月21日，助力游戏业务成长-240423

　　“DNF手游”备受用户期待，上线表现可期，维持“买入”评级

　　根据地下城与勇士手游微信公众号，《地下城与勇士：起源》（“DNF手游”）定档5月21日上线，“DNF手游”基于经典端游《DNF》（地下城与勇士）IP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《DNF》由Nexon子公司Neople研发，于2005年在韩国推出，该游戏上线后迅速在全球取得成功，用户突破6亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008年公司在中国代理并发行《DNF》，成为了最快达到100万同时在线人数的游戏，并创下了高峰500万同时在线人数的记录。截至2018年，《DNF》全球累计营收超100亿美元。“DNF手游”最早于2015年公布，2016年进行了首次内测，截止2020年8月，预约人数超6000万人。截止目前，“DNF手游”在TapTap平台预约量超180万，在好游快爆平台预约量超120万。“DNF手游”在还原端游原汁原味的基础上，对手机端进行了适配，并增加了更丰富的玩法和游戏体验，作为用户期待已久的头部IP产品，“DNF手游”上线后有望带来可观流水与业绩增量。基于公司业务预期，我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1567/1873/2051亿元，对应EPS分别为16.6/19.8/21.7元，当前股价对应PE分别为17.9/14.9/13.6倍，我们看好新游戏及视频号驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。

　　储备游戏丰富，有望驱动游戏业务持续增长

　　除“DNF手游”外，公司储备游戏还包括基于王者IP的《星之破晓》（定档2024Q2）《王者万象棋》《三角洲行动》《塔瑞斯世界》《极品飞车：集结》《宝可梦大集结》《卡拉彼丘》等，其中《三角洲行动》基于经典端游IP，产品品质优良，上线表现值得期待，丰富的产品线有望驱动公司游戏业务持续增长。

　　视频号商业化进展迅速，仍有较大变现空间

　　根据公司公告，视频号2023年总用户时长实现翻倍增长，视频号广告在公司广告业务收入及毛利率提升中做出了重要贡献。根据2024微信公开课，2023年视频号带货规模同比大幅增长，GMV接近2022年的3倍。我们认为，基于微信的庞大流量，视频号电商及广告仍有较大的变现空间，或继续驱动公司业绩增长。

　　风险提示：新游戏上线时间或表现不及预期，视频号商业化进程不及预期等。