华西证券-有色金属行业~海外季报：LGES 2024Q3营业利润为4480亿韩元，不考虑美国IRA税收抵免收益下亏损177亿韩元-241101

　　季报重点内容:

　　2024Q3财务情况

　　2024Q3公司综合收入为6.8778万亿韩元（357.65亿元人民币），环比增长11.6%，同比下降16.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业利润为4483亿韩元（23.31亿元人民币），环比增长129.5%，同比下降38.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业利润包括预计的4660亿韩元（24.23亿元人民币） IRA税收抵免额。如果不包括IRA税收抵免收益，本季度营业亏损将达到177亿韩元（9204万元人民币）。

　　最新进展：新外形和化学成分的大规模供应协议

　　LGEnergy Solution成功获得全球顶级汽车制造商的大规模订单，其新外形和化学成分总计达160GWh，进一步推进了其引领全球电动汽车电池创新的目标。

　　主要供应协议包括与一家大型汽车制造商签订的50GWh圆柱形电池合同，用于为在北美销售的电动汽车提供动力。通过这笔交易，该公司将其圆柱形电动汽车电池的客户范围从主要的电动汽车初创公司扩展到成熟的汽车制造商，并通过本地生产能力在北美巩固了更强的市场份额。

　　对于NCM软包EV电池，LGEnergy Solution获得了总计109GWh的供应协议，用于在欧洲销售的商用车，充分利用了该化学技术以高功率和长寿命为特点的竞争力。这些协议还有望在2026年下半年开始生产后提高波兰工厂的生产效率。

　　EV和ESS电池业务的行动计划

　　对于电动汽车电池业务，随着客户越来越有兴趣应用更多样化的电池化学成分和针对不同电动汽车细分市场量身定制的外形尺寸，LGEnergy Solution将为客户提供各种化学选择，例如LFP和高压中镍电池，以支持所有电动汽车细分市场。同时，该公司将通过开始大规模生产其46系列圆柱形电池，进一步实现产品外形的多样化。

　　为了满足电动汽车核心部件成本创新日益增长的需求，该公司将继续推进其材料和工艺技术。对于电池材料，它将应用行业领先的材料技术，例如单晶阴极和阳极中的硅含量。此外，它将专注于开发干电极技术，以实现更高的能量密度和成本创新，目标是在2028年将其应用于量产。

　　此外，为了应对电动汽车安全性日益重要的问题，LGEnergy Solution正在开发多种解决方案以加强其产品安全性，包括用于软包电池的先进热扩散(TP)预防技术。该公司还完成了圆柱形电池优化冷却模块结构的开发。

　　对于预计需求势头强劲的ESS电池业务，尤其是在电网领域，LGEnergy Solution将积极响应北美的长期大批量项目，利用其稳定的生产技术和本地供应能力，创造稳定收入的机会。为了增强竞争力，该公司还计划推出高容量LFPESS电池，以及先进的能源管理和系统集成(SI)软件。为了最大限度地利用支持本地制造业的政策带来的好处，该公司将于明年在美国开始ESS电池生产，并考虑将电动汽车生产线转换为ESS，以响应欧洲市场的需求。

　　中长期来看，LG能源解决方案的关键战略举措是：积极调整运营、加强研发投入、扩大业务组合。

　　1）积极调整运营：减少产能扩张规模，调整产能提升速度，最大限度提高现有产线的利用率

　　2）加强研发投入：确保差异化材料与制程技术，加快优化化学与外形解决方案的研发，开发双极半固态电池、硫化物基固态电池等新一代电池

　　3）扩大业务组合：建立区域性闭环回收体系，拓展BaaS/EaaS业务，探索电动汽车以外其他应用的新市场机会

　　风险提示

　　1）全球新能源车销量不及预期；

　　2）客户开拓不及预期；

　　3）行业竞争加剧。