华宝证券-红利策略基金系列观察（二）：透视红利效应，运用扩散思维寻找未来高分红潜力股-240409

　　作为红利主题基金系列观察的第二篇，本文将围绕红利股票筛选的基本逻辑进行探讨，并尝试分析如何运用这一方法来寻找未来的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析一个公司是否有强烈的分红意愿以及较强的分红能力是红利股票筛选中首要的一环。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体地，我们从基本面、现金流和红利基因三个维度考量公司的分红意愿和能力。

　　根据以上三维度的对应指标构建多因子选股模型，最终目的是筛选出分红意愿高且具备现金股利支付能力的一篮子股票池。根据IC/IR方法，可支配现金流、历史分红率、股息率、分红稳定性、第一大股东持股和每股收益六个指标对年度现金分红率具备明显的正向影响作用，ROE稳定性、净负债率和有息负债率三个指标对年度现金分红率则呈现负向作用，这些因子对企业分红的预测能力均较强。

　　参考各因子与分红率的相关程度及其稳定性，我们给予各因子不同权重，以得出一个综合分红因子。每个调仓日，在所有样本中筛选出综合因子值排名前15%的标的，构成每期的高分红股票池。该多因子选股模型具备一定的参考意义，期初筛选出的股票池中，大多标的在期末呈现出高度分红意愿（次年有分红行为），且分红能力出类拔萃（次年分红率在市场中属于较高水平）。

　　从股票池特征看，当一个行业中高分红股票数量较多时，通常具备以下优势：1）业绩稳定、运营模式成熟；2）盈利能力较强；3）国有属性较强；4）低负债率、现金流充沛的资本结构。以上特征包括的行业有银行、煤炭、公路铁路、家电等等。此外，部分涉及出版概念的国有传媒企业也有望持续带来较高分红。

　　风险提示：本报告不涉及股票推荐，列示的股票仅根据模型计算所得；本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受基金产品持仓股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；产品未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐