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事件:
公司发布2022半年度报告,22H1实现营业收入221.06亿元,同比增长22.42%;实现归母净利润8.60亿元,同比增长28.17%;实现扣非净利润8.85亿元,同比增长59.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的点评如下:
1、产业维持高景气,业绩快速增长
公司紧抓海上风电快速发展以及光通信运营商招标量价齐升,行业供需格局逐步改善的机遇,上半年实现业绩快速增长,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司扣非净利润高增59.21%,增速比归母净利润增速更高。
成本端看,公司上半年实现毛利率16.23%,对比21年(15.95%)提升了0.28pp,我们预计主要是因为光纤光缆招标价格增长带来的毛利率水平提升;费用端看,公司上半年实现净利率4.19%,对比2021年(3.82%)提升0.37pp,主要受益于毛利率提升以及成本管控及汇兑受益下费用降低。我们认为,公司盈利能力有望在光纤光缆持续涨价以及费用管控下稳步增长。
2、各业务竞争优势强劲,赋能公司快速增长
公司是全球领先光纤光缆厂商,22年上半年国内及海外光通信业务快速增长。同时收购了LEONIIndustry Holding GmbH持有的j-fiber GmbH公司100%股权。j-fiberGmbH公司拥有近40年的特种光纤研发和制造经验,收购将提升公司在特种光纤领域的研发能力;
海上风电方面,公司是国内头部厂商之一,今年截至七月中标了包括“越南金瓯海上风电项目” ”“沙特红海海缆项目”等海外海缆项目;“揭阳神泉二海上风电场项目”、“山东半岛南V场址项目”“汕头勒门(二)“等国内海缆项目以及“山东能源渤中海上风电A场址工程”“三峡阳江青州5/7海上风电项目”等海洋工程项目,在手订单饱满充沛。
电网业务方面,公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心,具备了目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。有望获益于特高压建设以及特种产品的突破。截至2022年7月末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36亿元。
3、预中标江苏射阳220kV海缆,江苏项目正常推进
江苏龙源射阳100万千瓦海上风电项目220kV海缆及附件设备采购项目公布中标候选人,江苏亨通高压海缆有限公司为第一候选人,投标报价17.82亿元,该项目总计海缆长度352.6千米,计算单价约505万/公里,海缆价格整体维持稳定。射阳220kV海缆项目公司如期中标,此前已预中标射阳35kV海缆项目,彰显公司领先竞争实力,同时也再度印证江苏项目在正常推进当中。
盈利预测与投资建议:
整体看,公司收入利润快速成长,通信+能源战略清晰。1)光通信进入景气周期,价格回升业绩弹性可观。2)公司作为海缆海工头部厂商之一,或将充分受益于海风行业快速发展,在手订单充裕,同时技术具备优势,享受高压缆良好竞争格局,整体业务成长性强。3)海洋通信业务未来或迎来海底光缆更替周期,收购华为海洋提升竞争力。4)国网大力推动特高压建设,公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。预计公司22-24年净利润为23亿、29亿、35亿元,对应22年PE为17倍,重申“买入”评级!
风险提示:上游原材料持续维持高价,行业竞争激烈盈利能力下滑,光通信采购价格回落,海上风电建设节奏缓于预期等
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