东方金诚-利率债周报：债市显著回调，收益率曲线陡峭化上移-240429

　　上周债市显著回调，长债收益率大幅上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周一（4月22日）、周二，受资金面宽松以及财政部提及支持央行公开市场操作增加国债买卖提振，债市连续走强，10年期国债收益率再度突破前低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随后，因央行再次提及关注超长期利率，明确提示未来利率回升可能导致的风险，引发市场对于央行有意引导长期收益率回升的担忧，周三债市大幅回调。周四债市小幅回暖后，周五央行撰文要求金融机构“既看当下，又看长远，不贪图短利”，加之当日股市大涨、五一后提振房地产政策传闻压制市场情绪，以及同业存单利率持续上行，债市全面走弱。全周看，债市显著回调，长端利率大幅上行。短端利率方面，上周资金面仍整体偏松，债市短端利率持稳，收益率曲线明显陡峭化。

　　本周债市料偏弱震荡。央行近期多次强调长期利率风险，一是因为一季度经济回升向好，而长期收益率却持续下行，利率走势与基本面相背离；二是出于防风险方面的考虑，“对于交易型投资者，……需要承担价格大幅下行出现的损失。对于配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面”。我们判断，接下来债市仍将面临两重压力：一是央行对于金融机构赌超长债风险的提示，或推升机构止盈情绪；二是随着超长期特别国债开闸发行，以及地方政府专项债放量供给，债市将面临供给压力的扰动。预计在上周急跌后，本周债市将转入震荡行情，但整体走势仍将偏弱，同时需关注利率反弹引发赎回压力并强化为负反馈，进而导致债市超调的可能性。