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2023年营业收入同比增长14.44%,归母净利润同比增长37.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年实现营业收入10.20亿元,同比增长14.44%;归母净利润1.61亿元,同比增长37.46%;扣非归母净利润1.52亿元,同比增长41.30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,2023年第四季度实现营业收入2.37亿元,同比增长20.94%;归母净利润0.30亿元,同比增长18.97%;扣非归母净利润0.27亿元,同比增长53.00%。2024年第一季度实现营业收入2.84亿元,同比增长19.40%;归母净利润0.55亿元,同比增长33.61%;扣非归母净利润0.54亿元,同比增长41.58%。公司业绩高增长,主要系仪表业务保持稳健,仪器业务快速增长,盈利能力提升。
推进仪表专业化与仪器高端化策略,盈利能力持续提升。2023年公司毛利率/归母净利率为43.32%/15.52%,同比变动+7.06/+2.62 pct;2024年一季度毛利率/归母净利率为44.42%/18.94%,同比变动+3.14/+2.01 pct,盈利能力显著提升,主要系公司深入推进仪表专业化与仪器高端化策略,产品结构优化,高毛利率的中高端产品占比提升,以及产品提价、美元升值、上游主要材料价格企稳等原因所致。费用率方面,2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.02%/6.45%/10.17%/-1.02%,同比变动+2.64/-0.54/+2.14/-0.04 pct,主要系加大市场推广力度及销售人员增加,以及加大研发投入力度所致,管理费用率和财务费用率基本稳定。
仪表业务保持稳健发展,仪器业务快速增长,毛利率显著改善。分业务板块来看,1)测试仪器:2023年收入1.35亿元,同比增长28.98%,毛利率40.93%,同比增加11.74 pct,公司推出4GHz带宽数字示波器,26.5GHz信号分析仪等高端新产品,并且对经济型仪器进行迭代升级,中高端产品放量增长带动仪器业务毛利率显著提升。2)通用仪表:2023年收入6.09亿元,同比增长13.70%,毛利率44.07%,同比增加7.27 pct,保持稳健较快增长。3)专业仪表:2023年收入0.53亿元,同比增长26.16%,毛利率53.03%,同比增加4.73 pct。4)温度与环境测试仪表:2023年收入2.20亿元,同比增长10.62%,毛利率40.46%,同比增加4.96 pct。
风险提示:国产替代进展不及预期;产品突破不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:公司是国内电子测试测量仪器仪表领先企业,仪表业务稳健增长,仪器业务步入快速发展期,中高端产品放量增长,产品结构改善,有望在产业升级及国产替代大趋势下实现稳健较快增长。考虑到公司加大销售和研发费用投入,小幅下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2.25/2.86/3.45亿元(2024-2025年前值2.39/3.05亿元),对应PE 21/16/14倍,维持“买入”评级。
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