华鑫证券-农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降-241103

　　▌本周观点

　　生猪养殖Q3业绩利润预期落地，行业养殖成本延续下降趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收端：生猪价格自2024Q2进入上升期，多数生猪养殖企业Q2实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）猪价Q3逐月上涨，全国生猪出栏周均价触及高点后略有回落，但依然震荡维持高位。高位猪价支撑各猪企Q3业绩预期兑现，Q3单季度营业收入超百亿元规模的猪企包括牧原股份、温氏股份、新希望，分别实现营业收入399.09、286.62、276.32亿元。Q3单季度营收规模介于十亿至百亿元之间的猪企，其中营收同比增长亮眼的企业包括巨星农牧、正邦科技、新五丰、京基智农、神农集团。成本端：步入2024年玉米、豆粕价格持续波动下调，同时各家猪企也将降本增效作为战略重点，持续深挖降本空间，提升生产表现，助力各家猪企多数实现养殖成本把控持续向好。其中属于行业成本把控第一梯队企业的具体表现，牧原股份9月完全成本下降至13.7元/公斤；神农集团9月完全成本下降至13.4元/公斤；此外，巨星农牧、温氏股份等均取得降本亮眼表现。利润端：猪价助力营收扩张，成本把控持续向好，生猪养殖板块利润预期兑现，板块2024Q3单季度共实现归母净利润188.4亿元。其中，板块龙头牧原股份、温氏股份分别实现归母净利润96.52、50.81亿元。宠物食品板块国内外需求增长迅速，国内企业盈利水平高增。宠物食品国外需求步入稳步增长阶段，国内市场需求高速扩张，同时国内企业不断优化品牌战略，提高业务利润率，Q3单季度盈利水平显著提升。其中，中宠股份、乖宝宠物、依依股份、路斯股份2024Q3单季度分别实现营业收入12.32、12.45、5.03、2.24亿元，同比变动+23.6%、+18.9%、+40.7%、+38.3%；实现归母净利润1.40、1.62、0.56、0.25亿元，同比变动+73.2%、+49.1%、+31.4%、+114.8%。2024Q3基金重仓市值比重农林牧渔板块略有下降，生猪养殖&宠物板块重仓市值温氏股份居首。根据中信行业一级分类，农林牧渔板块重仓市值比为1.2%，排名21位，季度环比变动-0.4pcts。生猪养殖板块中，温氏股份基金重仓持股总市值居首；宠物板块中，乖宝宠物基金重仓持股总市值居首。增持方面，瑞普生物市值基金增持环比居首，持股总市值环比变动+9510.9%；减持方面，佩蒂股份市值基金减持环比居首，持股总市值环比变动-96.8%。

　　▌本周重点推荐个股

　　给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

　　▌风险提示

　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。