海通国际-摩根大通-JPM.US-营收利润、计提不及预期，净息差和不良率优于预期-240112

　　事件

　　摩根大通（JPM.US）发布2023年四季度业绩报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评

　　 23Q4营收、利润不及预期，消费社区银行和企业投行不及预期，商业银行和资产及财富管理业务与预期一致：

　　营业收入同比+11.7%，弱彭博一致预期的+14.4%，其中净利息收入表现优于非息收入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　o净利息收入+19.1%，优于彭博一致预期的+12.8%。存款、贷款增长和净息差均强于预期。

　　o非息收入同比+1.2%，弱于彭博一致预期的+16.8%。

　　成本收入比同比+8pct至63%，弱于彭博一致预期的59.0%。

　　归属于普通股股东的净利润同比-16.3%，弱于彭博一致预期的-3.1%。

　　板块表现：

　　o消费社区银行业务收入同比增长+14.6%，低于彭博一致预期的15.0%。

　　o企业投行业务收入同比变化+3.4%，低于彭博一致预期的+7.0%。其中投资银行收入同比下降3%；贷款收入同比下降10%，主要受贷款套期保值损失的影响，部分被较高的净利息抵消。股票市场收入同比下降10%，原因是与去年第三季度的强劲增长相比，各产品的收入有所下降。

　　o商业银行业务收入同比增长+18.0%，与彭博一致预期的18%一致。

　　o资产及财富管理业务收入同比增长11.1%，与彭博一致预期的11.1%一致。

　　23Q4净息差及存、贷款增长超预期：

　　NIM环比上升9bp至2.81%，优于彭博一致预期的2.74%。

　　存款同比+2.6%，优于彭博一致预期的+0.8%；贷款同比+16.6%，优于彭博一致预期的+16.0%。

　　23Q4减值损失高于预期，不良率优于预期：

　　减值损失总额27.62亿美元，同比+20.7%，高于于彭博一致预期的24.12亿美元。

　　不良贷款率环比-5bp至0.52%，优于彭博一致预期的0.56%。

　　23Q4 ROA、ROE及ROTE均低于预期：

　　ROA同比-0.2pct至0.95%，低于彭博一致预期的1.16%。

　　 ROE同比-4.0pct至12.00%，低于彭博一致预期的13.23%。

　　有形普通股权益回报率（ROTCE）同比-54pct至15.0%，低于彭博一致预期的20.0%。

　　核心一级资本（CET1）充足率同比+1.8pct至15.0%，优于彭博一致预期的14.5%。

　　管理层总结：

　　CEO戴蒙表示，正面的因素包括：美国的经济依然具有韧性，消费者依然在支出，市场目前预期软着陆。经济被大量的政府赤字和过去的刺激措施所支撑。同时在绿色经济、重组全球供给链条、更高的军事花费和上升的医疗成本也在持续。这些都促使通胀水平更具粘性，利率比市场预期更高。负面的因素包括：紧缩政策正在每年令系统流失9000亿美元，乌克兰和中东的战争仍在持续，在打乱能源和食品市场，以及移民、军事、经济关系和增加人力成本。

　　风险

　　全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。