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策略摘要
当前液化气市场情绪相比5月份前有所好转,但整体供需格局并未逆转,终端消费增长动力不足,海外LPG供应保持充裕,将对外盘与国内价格向上空间形成压制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,需要注意近期巴拿马运河(加通湖)水位在逐渐回升,如果趋势顺利进行,LPG运力瓶颈有望缓解,对运费与亚太市场价格存在一定利空。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资逻辑
■市场分析
国际油价在持续一段时间的调整后出现企稳反弹迹象,目前宏观面的扰动还未结束,关于美联储降息的博弈还在反复。就原油自身基本面而言,当前市场主要关注点在于消费旺季的兑现情况,如果去库力度不足则上行驱动有限。此外,近日IEA发布报告称到2030年后全球石油供应将大幅超过需求,预计盈余达到800万桶/日,我们认为该观点并非危言耸听,核心逻辑是全球能源转型加速将导致全球石油需求峰值提前到来,而石油供应峰值较为遥远,自疫情以来全球交通板块能源转型明显提速,全球新能源车销量持续增长加速替代汽油需求,天然气重卡与生物柴油替代柴油需求,SAF替代航煤需求,LNG、甲醇、生物燃料等替代船燃需求,在碳中和以及各国政府政策的加持下,交通领域的需求替代层出不穷,虽然部分替代能源还不具备经济性与规模性,但也已经开始呈现趋势增长的态势,目前来看,除了石脑油、LPG有化工原料属性的产品外,其他油品都存在不同程度上的需求替代。
LPG外盘价格从低位反弹后进入震荡态势。从具体供需情况来看,中东地区出口相对稳定。参考船期,中东5月份LPG发货量当前预计在408万吨,环比4月增加8万吨,6月份预计变化幅度不大。在最新的欧佩克会议上,联盟决定延长现有减产,但未有超预期的动作,对LPG产量影响或有限。美国方面,产量与出口均维持高位。参考船期数据,美国5、6月份LPG出口量预计在550万吨左右的历史高位区间。整体来看,海外LPG资源供应仍保持充裕,但运费的波动会对亚太到岸成本产生一定影响。
国内方面,前期价格反弹的持续性不足,市场情绪再度转弱。供应方面,国内炼厂产量有限,但进口气供应仍较多。参考船期数据,5月份到港量预计在305万吨左右,6月份预计进口有所回落,但仍处于高位区间。需求方面,随着夏季来临,燃烧端消费进入最弱的阶段,节后下游刚需补货对市场存在一定支撑。与此同时,化工端需求前段时间有一定改善,但上方空间仍面临制约。由于PDH生产利润缺乏持续增长的动力,行业开工率回升至75%左右出现停滞。
总体上,当前液化气市场情绪相比5月份前有所好转,但整体供需格局并未逆转,终端消费增长动力不足,海外LPG供应保持充裕,将对外盘与国内价格向上空间形成压制。此外,需要注意近期巴拿马运河(加通湖)水位在逐渐回升,如果趋势顺利进行,LPG运力瓶颈有望缓解,对运费与亚太市场价格存在一定利空。
策略
单边中性,短期观望为主;
风险
无
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