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核心观点
2022年以来，电力设备行业成为转债市场最大发行力量，2023年贡献近三成转债供给。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于与新质生产力领域的新能源与高端装备方向具有较强关联，电力设备行业新质属性凸显，现存新质转债24支，在各行业中位列第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
电力设备行业在经历了2019-2021年的持续高增后，各板块业绩增速纷纷于2022年开始回落，权益市场开启单边下行，转债市场上转股溢价率大幅拉升。其中，光伏与储能板块由于超预期扩产，供需结构恶化下产业链价格大幅下降吞噬盈利空间，使权益市场表现持续弱于行业，转债的转股溢价率达到102%、112%高位；风电板块则由于2020年“抢装潮”后需求侧整体走弱，加之非经济因素扰动下业绩兑现不及预期，风电转债近期表现跑输行业；而电网板块业绩整体较为稳健，前期不及行业水平，但近期优势显现，2023年来业绩与市场表现大多领先行业整体水平。
近两年持续调整后，电力设备各板块市盈率已降至30倍以下水平，展望后市，若发行人经营改善，市场信心回暖，风险偏好提升，叠加新质生产力概念催化，电力设备行业转债有望受益于正股价格修复带来的价格拉动。其中，电网板块在3月新指导意见出台后景气度明显升温，且近年业绩稳健，转债估值位于45%合理水平，短期内拥有较高上行潜力。
市场回顾：上周，转债市场相比权益市场优势显现，价格上升，估值压降；一级市场无转债发行或上市；截至上周五，转债市场存量规模8308.79亿元，较年初减少393.20亿元。
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