国投证券-国网信通-600131-Q3业绩短暂承压，子公司贯穿全产业链布局-241105

　　事件概述：

　　近日，国网信通发布《2024年第三季度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度，公司实现营业收入37.47亿元，同比下降4.89%；实现归母净利润2.98亿元，同比下降13%；扣非归母净利润为2.93亿元，同比下降3.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q3业绩承压，存货高增预示业绩有望改善

　　单三季度来看，实现营收10.65亿元，同比下滑4.38%，主要是三季度中标金额中集采类业务占比较大，但尚在履约过程中，未转化为收入；实现归母净利润0.66亿元，同比下滑29.29%；若剔除非经常性损益影响，公司单三季度实现扣非净利润0.61亿元，同比下滑33.29%。前三季度综合毛利率为21.16%，同比提升0.59个百分点。Q3期末存货达6.74亿元，同比增长47.81%，存货高增预示着Q4业绩有望改善。目前电网企业客户对数字化投资有更高的管理要求，更加看重数字化与实际生产经营的结合应用，信息化与电网生产深度融合将有助于公司根据客户需求开展全方面的业务合作。

　　全方位布局，子公司业务贯穿全产业链

　　公司旗下子公司业务产品贯穿信息通信产业链，覆盖电力发、输、变、配、用、调度各环节，拥有大量成熟技术产品和解决方案。公司业务体系已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局，拓展能源智能化业务场景。①中电飞华以通信网络建设及运营、通信集成集采服务、数据中心建设运营为核心业务，近年来经营业绩良好。中电飞华全面支撑了青海-河南、张北-雄安、蒙西-晋中等多条特高压配套通信工程及国网100GOTN等通信工程施工服务。②中电普华电力营销2.0已在27家国网所属省级电力公司全面上线运行（截止2024年6月底），下一步，将继续开展各省市电网公司2.0系统的运维和个性化开发工作，不断拓展营销2.0衍生业务。③中电启明星是基于工业和信息化部开放原子开源基金会运营的开源鸿蒙技术体系，以“统一架构、统一接口、统一底座”为建设目标，开发了星鸿EOS系统，但该业务仍处于培育阶段，未来鸿蒙系统有望在电网客户的生产经营中发挥重要作用。

　　投资建议

　　公司作为服务能源数字化转型的骨干企业，紧抓“数字中国”和新型电力系统建设机遇，围绕发输变配用全环节、源网荷储全场景，不断夯实电力数字化服务、企业数字化服务、云网基础设施三大业务板块基础。预计公司2024年-2026年的营业收入分别为84.28/92.36/101.39亿元，归母净利润分别为9.65/10.73/11.89亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.08元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：

　　电网数字化投资不及预期；特高压工程投资力度不及预期风险；技术创新和产品迭代不及预期。