华福证券-宏华数科-688789-业绩增长符合预期，设备收入加速提升-240828

　　2024H1公司实现归母净利润2亿元，同比+35.45%

　　公司披露2024年中报：1）2024H1公司实现营业收入为8.16亿元，同比+45.8%，归母净利润为2.00亿元，同比+35.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）2024Q2单季度，营业收入为4.47亿元，同比+61.71%，归母净利润为1.14亿元，同比+35.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　24Q2毛利率与净利率同比有所下滑，环比提升

　　2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为45.84%/25.44%，同比变动-1.68/-2.33pct；2024Q2单季度毛利率/净利率分别为46.01%/26.32%，同比-1.47pct/-5.41pct，环比+0.38pct/+1.94pct。

　　费用率控制良好，除财务费用外，其他费用率都同比下降

　　2024H1期间费用率为16.59%，同比变动+2.65pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.67%/5.43%/6.05%/-1.56%，同比变动-1.77/-0.46/-0.87/+5.75pct。24Q2单季度期间费用率为16.53%，同比变动6.8pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.62%/5.25%/5.73%/-1.07%，同比变动-2.67/-1.08/-0.57/+11.12pct，环比变动-0.10/-0.40/-0.71/+1.09pct。财务费用率变动较大，主要系上年同期受美元汇率上升形成的汇兑收益较多所致。

　　主营业务增长亮眼：数码喷印设备收入增长45%，墨水收入增长20%

　　1）分产品：①数码喷印设备：上半年收入为4.7亿元，同比增长+44.82%，收入占比57.55%，同比-0.39pct，毛利率为46.05%，相比2023全年+0.76pct；②墨水：收入为2.37亿元，同比增长+19.62%，收入占比29.08%，同比-6.37pct，毛利率为50.57%，相比2023全年-3.3pct③自动化缝纫设备：收入为0.61亿元，收入占比7.44%，毛利率为27.17%。2）分地区：①外销：收入为4.05亿元，同比增长+28.67%，收入占比49.62%，毛利率为44.56%，相比2023全年-0.79pct。②内销：收入为4.11亿元，同比增长+69.53%，收入占比50.38%，毛利率为47.1%，同比-0.58pct。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2023-2026年收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为27%，2024-2026年归母净利润分别为4.29、5.37、6.68亿元（维持前值），EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元。对应PE分别为24、19、15倍，我们认为，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低，有望迎来快速成长期，因此具备估值性价比，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国际贸易风险；核心零部件依赖外购风险；行业发展不及预期