光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：马斯克薪酬方案获批，欧盟拟对华加征电动车额外关税-240616

　　本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+1.5%）跑赢沪深300（-0.9%），在30个中信一级行业中排名6位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　新能源车型支撑销量，6月车市或企稳呈环比增长：1）乘联会：6/1-6/10国内乘用车零售销量同比-8%/环比-23%至36.0万辆，新能源乘用车零售销量同比+27%/环比-11%至18.0万辆（新能源渗透率50.0%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）交强险：6/3-6/9乘用车销量32.4万辆，日均销量4.6万辆。新能源乘用车销量16.9万辆，日均销量2.4万辆（新能源车渗透率52.2%）。

　　欧盟拟对华加征电动车额外关税，头部自主新能源车企仍具备优势：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别征收38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企征收21%的平均关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从7/4起以担保形式征收。我们认为，1）欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期，关税征收力度主要与品牌在当地销售规模有关。2）根据我们对海豚、MG4、ID.3三款车型在欧洲本土的销售价格的统计，自主品牌仍具备价格竞争优势，同时有望通过供应链降本、与经销商成本分摊等方式部分消化关税影响。3）中长期角度来看，欧洲市场带来的销量弹性较大，自主品牌存在欧洲布局的必要性。我们相对看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的头部新能源车企的海外布局前景。

　　马斯克薪酬方案获批，主题性事件有望成为板块短期催化剂：我们认为，1）2024E或为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好华为、比亚迪、小米的爬坡能力。3）预计主题性事件有望成为板块短期催化剂。6/14特斯拉召开2024年股东大会，马斯克超500亿美元薪酬方案、以及特斯拉注册地从特拉华州迁往德州获股东批准。我们认为，董事会提议方案的全部获批有望进一步稳定特斯拉管理层架构、增强市场对特斯拉对于各项创新技术与业务的推进。建议关注8/8特斯拉Robotaxi发布日、以及北汽蓝谷与华为合作首款车型享界S9的新车发布与交付。

　　投资建议：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、斯菱股份、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。