天风证券-港股周报：港股进入短期调整周期，后续仍然持续看好具有估值性价比的港股市场机会-240604

　　本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-2.84%、-3.22%、-2.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周南向资金流入约272.7054亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，5/31日收于7.2608。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，自5月20日创下阶段性高点后，港股三大指数有所回落，而全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在不断出台多重超预期利好政策、预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。

　　5月，港股涨幅较4月有所收窄。恒生指数、国企指数累涨超1%，恒生科技指数转跌。资金层面来看，5月，南向资金累计净流入702.89亿港元，环比较4月减少约100亿港元。从宏观层面来看，国家统计局发布的全国规模以上工业企业数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点，利润明显改善，同比增速由降转增。5月31日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布中国制造业采购经理指数（PMI）显示，5月PMI环比下行0.9个百分点，为49.5%。从市场估值层面来看，截止5月31日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让-1.3个标准差，处于2019年来历史分位值约16.4%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让1.0个标准差，处于2019年来63.8%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数-0.3个标准差，处于约26.2%历史分位值。横向来看，港股市场在前期深度回调之后，持续处于全球价值洼地，估值性价比凸显。从政策层面来看，上海、深圳、广州楼市新政陆续出台。5月27日，上海发布楼市新政，其中包括首套房首付降至20%，贷款利率下调，非户籍限购松绑，多孩家庭增加购房额度等条列。新政发布后，我爱我家官网、合作网站等网站的浏览量提升了52%。5月28日，广州、深圳发布楼市新政，均下调了首付，并将广州核心区社保年限降至6个月。

　　海外方面，美国商务部周五公布的最新通胀数据显示，4月，个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨2.7%，剔除波动较大的食品与能源价格的核心PCE同比上涨2.8%，两者均和前值持平。

　　建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值：

　　1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】；

　　2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】；

　　3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】；

　　4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】；

　　5）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】；

　　6）Web3金融科技:【OSL集团】；

　　7）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。

　　（注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方、好未来为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。）

　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足