华西证券-有色金属行业~海外季报：Renison矿山2024Q3锡精矿产量环比增加15.68%至2899吨，销量环比增加42%至3127吨-241104

　　季报重点内容:

　　生产经营情况

　　1）产量

　　2024年7月，Renison矿山实现了另一个历史性的里程碑，月产量创下1,141吨锡精矿的历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一优异表现使该季度成为有史以来产量最高的一个季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Renison矿山在2024Q3生产了2,899吨锡精矿，环比增加15.68%，同比增加13.91%，本季度处理的矿石品位和选矿厂回收率的提高是锡产量创纪录的原因之一。早期迹象表明，重力回收率的提高对8月份选厂停产后的业绩产生了重大影响。已完成的工程包括安装新的工作台分配器和调试几个VSD泵控制装置。

　　Metals X通过其在Bluestone Mines Tasmania合资企业(BMTJV)中持有的50%股份，拥有Renison锡矿50%的股权，Metals X 2024Q3权益产量为1,449吨锡精矿，环比增长15.64%，同比增长6.78%。

　　Renison矿山12个月滚动生产的锡精矿产量超过10,000吨。尽管本季度的产量创下了历史新高，但在2024年8月和9月期间生产运营仍遇到了一些挑战，其中包括：

　　-计划停产前工厂产量下降。

　　-强降雨、破坏性大风和断电导致计划外停机。

　　2）销量

　　Renison矿山本季度出售了3,127吨锡精矿，环比增加42%，同比增加23%。Metals X权益锡精矿出货量占总出货量的49.38%，上一季度占54.40%，去年同期占50.8%。

　　3）售价

　　2024Q3锡平均售价估计为47,219澳元/吨，环比下降3.7%，同比上涨16%。

　　4）成本

　　2024Q3锡单位销售和营销成本估计为6,499澳元/吨，环比下降7.5%，同比上涨40.4%。

　　2024Q3锡C1现金生产单位成本降至16,192澳元/吨，环比下跌14.33%，同比下跌3.45%，主要原因是锡季度产量的增加。

　　2024Q3锡AISC为27,011澳元/吨，环比减少18.72%，同比上涨0.44%。

　　2024Q3锡AIC为30,332澳元/吨，环比下降10.18%，同比上涨4.39%。

　　财务业绩情况

　　1）预估营业收入

　　2024Q3 Renison锡矿预估收入为1.37亿澳元，环比增长11.37%，同比增长32.25%。

　　截至季度末，预估收入中有1664万澳元未支付，Metals X将其归类为库存，另有1247万澳元未支付并确认为锡应收款，合计3911万澳元（2024Q2：3605万澳元）。季度结束后，Metals X已收到与这些余额实现相关的2754万澳元。

　　2）预估销售和营销成本

　　2024Q3锡预估销售和营销成本为6,499澳元/吨，环比减少7.54%，同比上涨40.40%。

　　3）预估EBITDA

　　单位现金生产单位成本下降，加上锡价持续走强，产量增加导致本季度的EBITDA达到7110万澳元，较上一季度大幅增长22.80%，同比增长44.88%。

　　4）预估净现金流入

　　2024Q3 Renison锡矿预估净现金流入为4895万澳元，上一季度为3828万澳元，去年同期为2420万澳元。

　　5）资本支出

　　Metals X 2024Q3总资本支出为2215万澳元，环比增长12.72%。

　　6）期末现金

　　截至本季度末，Metals X的期末银行现金增加1,589万澳元，达到1.9754亿澳元（2024 Q2：增加1,416万澳元，达到1.8165亿澳元）。Metals X在扣除处理成本后的锡应收账款为1,247万澳元（2024Q2：1,022万澳元），按成本计算的库存为1,490万澳元（2024 Q2：1,622万澳元），贸易及其他应付账款为1,836万澳元（2024Q2：1,391万澳元），本季度末仍在海上的发运锡的未实现收入为924万澳元（2024Q2：1,236万澳元）。

　　7）现金管理

　　截至本季度末，Metals X已将1.45亿澳元（占其现金余额的73%）投资于90天定期存款，平均年利率约为5.0%。其余现金余额存入往来账户，年利率为4.2%。

　　Rentails项目的更新情况

　　本季度，Rentails项目研究的主要重点是完成了对Rentails项目的战略审查，旨在加快其开发进度，优化其经济潜力。基于令人鼓舞的财务指标，BMTJV委员会已决定将Rentails项目的低品位精矿出口选项推进到执行前的前端工程和定义(FEED)阶段，以便在2026年底与环境审批同时完成，从而做出最终投资决定(FID)。

　　风险提示

　　1）下游需求增速不及预期；

　　2）全球在产矿山产量超预期；

　　3）全球新建及复产项目进度超预期；

　　4）地缘政治风险。