财信证券-宏观经济研究周报：国内CPI同比回落，美国CPI同比超预期-240414

　　投资要点

　　本周观点：国内方面，3月份CPI同比上涨0.1%，这一涨幅较上月有所回落，上月的涨幅为0.7%，居民消费价格水平的增长速度有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环比来看，CPI下降1.0%，这一季节性的下降主要是由于节后消费需求的减少和市场供应总体充足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PPI方面，3月份PPI同比下降了2.8%，降幅略有扩大，而环比下降了0.1%，降幅较上月有所收窄，工业生产者出厂价格的下降趋势有所减缓。另外，以美元计价，我国3月份的出口总额为2796.8亿美元，同比下降了7.5%。这一降幅相较于2024年1月至2月出口额的同比增速（7.1%）有显著的下滑，回落了14.6个百分点。出口增速的回落主要受到去年同期高基数的影响。去年同期，由于疫情影响消退，出口出现集中出运的情况，导致2023年3月出口额基数大幅抬高，同比增速高达10.9%。未来一段时间，我国3月份的出口数据虽然受到高基数等因素的影响出现下滑，但仍然显示出我国出口贸易的韧性和潜力。海外方面，3月份美国的CPI数据显示，CPI同比增速反弹至3.5%，高于市场预期的3.4%，也高于前值的3.2%。从核心CPI的角度看，同比增速持平于上月的3.8%，但高于市场预期的3.7%。核心CPI环比增速连续三个月上涨0.4%，这进一步证明了美国通胀的粘性。具体来看，能源价格上涨是推动通胀反弹的主要因素。受全球能源市场波动以及国内经济恢复的影响，能源价格有所上升，进而推高了整体的CPI水平。美国劳动力市场供求偏紧、住房通胀降温停滞以及制造业周期的开启，都可能对未来通胀走势产生影响。这些因素的存在，使得未来美国出现“二次通胀”的风险正在持续加大。对于市场预期的降息时点，由于通胀压力的持续存在，降息预期已经后移至9月，且多数预计年内降息次数将收窄至2次。这反映出市场对未来通胀走势的谨慎态度，以及美联储在降息决策上的谨慎考虑。总的来说，3月份的CPI数据表明，美国的通胀压力依然存在，并且有可能在未来一段时间内继续保持高位，需要美联储和市场密切关注，并采取适当的措施来应对可能的通胀风险。

　　国内热点：一、3月份CPI同比上涨0.1%。二、3月份PPI同比下降2.8%。三、《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》印发。四、3月份出口总额同比下降7.5%。五、2024年3月金融统计数据报告出炉。

　　国际热点：一、美国3月CPI同比增长3.5%。

　　上周高频数据跟踪：4月8日至4月12日，上证指数下跌1.62%，收报3019.47点；沪深300指数下跌2.58%，收报3475.84点；创业板指下跌4.21%，收报1762.88点。

　　风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。