建信期货-铁矿石月报：万亿国债项目推进叠加政治局会议释放利好预期，短期矿价震荡偏强，但港库高位将限制上方空间-240507

　　本月行情：4月以来铁矿石期货2409合约震荡上行，4月1日创2023年8月16日以来新低728元/吨，并于4月25日创2024年3月4日以来新高895.5元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4月30日收盘，铁矿石期货2409合约自3月29日收盘价上涨134元/吨或18.11%至874元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　宏观影响因素：国际方面，美联储5月1日货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并自6月起放缓资产负债表缩减速度，考虑到通货膨胀率仍处于高位，同时结合需求强劲的美国劳动力市场，首次降息预计将会推迟至四季度，全年降息1-2次。国内方面，万亿国债项目加速推进，延迟到来的基建需求将在二季度落地，同时伴随天气转暖，项目施工加速，在梅雨季节来临前，建筑钢材需求将逐渐转暖；房地产方面，2024年一季度房地产供需持续承压，销售压力依然较大，新开工保持低位运行，房地产市场依然处于筑底调整阶段。而4月30日中央政治局会议强调“坚持因城施策，压实地方政府、房企、金融机构责任，做好保交房，保障购房人合法权益”，首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，有望激发房地产需求，稳固市场信心，房地产行业的复苏回暖预期逐步增强。

　　基本面影响因素：供给端（进口矿）：4月发运量环比下滑，5月到港或将小幅回落，但同比来看，整体供应依然较为宽松；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-3月国内铁矿石产量同比增长16.78%，4月国内矿山产能利用率震荡上行至66.19%，处于高位；库存端：4月份港口库存持续高位上行，现已回升至2022年4月下旬的水平，给矿价带来一定压力；4月钢厂维持按需补库，假期前厂库并未有明显增长；需求端：4月平均日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率全面上涨；钢材五大品种总产量逐步回升，库存调头回落，终端需求边际好转，建筑钢材需求近期或将有所好转；钢厂盈利水平：4月钢企盈利率持续回升，数据有所延迟，而从实时情况来看，螺纹钢高炉、热轧卷板亏损程度进一步加深，冷轧卷板毛利由正转负。

　　后市预判：基本面上，需求延续好转，受五一假期影响，上周五大品种钢材表观需求量有所回落，但总产量稳定增长并创下年内新高，尤其是螺纹钢产量明显增加，反映出下游建筑钢材需求或已逐渐迎来释放。与此同时，高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量再度全面增长，创下2023年12月中旬以来新高，日均铁水产量回升至230万吨/天以上的水平，铁矿需求明显修复，高炉复产符合预期，推动矿价偏强运行。供应方面，最新一周澳大利亚铁矿石发运量有所回升，而巴西发运量有所回落，到港量明显增长，整体来看，5月到港量虽然会受到4月发运回落的影响有所下滑，但整体供应依然维持宽松。库存方面，钢厂铁矿库存维持按需补库，矿价已回升至高位，预计后期仍以随采随用为主，港口铁矿石库存持续高位上行，或将在一定程度上压制铁矿价格。整体来看，终端需求逐渐回暖，高炉复产符合预期，同时万亿国债项目推进加速落地，叠加中央政治局会议释放房地产利好预期，短期矿价将偏强震荡，但港口库存的高位将限制上方空间。