华泰期货-软商品日报：USDA报告中性偏空，棉价弱势下跌-240614

　　棉花观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2409合约14760元/吨，较前日下跌235元/吨，跌幅1.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】持仓量593826手，仓单数13821张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现货方面，全国均价16256元/吨，较前一日上涨22元/吨。现货基差CF09+1500，较前一日上涨260元/吨。

　　近期市场资讯，据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小幅调增，消费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存环比略有增加。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比微增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比基本持平，受期初库存增加的影响，新年度期末库存预期环比小幅增加。

　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，由于干旱天气明显改善，美棉优良率较往年同期偏高。最新公布的就业数据较好，降低了降息预期，叠加周度出口数据疲软，美棉主力合约盘中再创新低。当前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲丰产预期较强。美棉新年度恢复性增产的概率较大，在当下需求支撑有限的情况下，国际供需格局或逐渐转向宽松。国内方面，供应端来看，当前国内棉花资源相对充裕，1-4月我国棉花进口量同比大幅增加。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，整体维持丰产预期。需求端来看，5月以来下游淡季特征明显，在新订单较少且短的情形下，纺织企业开机率有所下调，成品累库现象也有所加重。综合来看，近期海外宏观情绪偏悲观，基本面利空因素持续发酵，外盘再创阶段新低。国内6-7月都处于传统消费淡季，在供应端缺乏利好驱动的情况下，棉价易跌难涨。短期郑棉或震荡整理，关注前低附近支撑。

　　■策略

　　中性偏空

　　■风险

　　宏观及政策风险