华金证券-新股专题：新股热度急剧升温，或更需重视估值性价比-230129

　　投资要点

　　新股周观点：新股热度继续升温，月度注册制新股定价和情绪指标甚至有触顶迹象，值得警惕观察

　　23年1月以来，伴随着大盘风险偏好提升，新股投资热情也逐渐升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从1月至今统计的注册制新股数据来看，定价和情绪热度或都回到了周期相对高位；一方面，开板市盈率代表的首日再定价指标，月度数据抬升至150X左右，达到了过去历史上开板市盈率周期往复的高位区域；另一方面，首日涨跌幅代表的情绪指标，月度数据同样大幅上行至65.7%，为2022年新政全面实施以来该观察数据所达到的高位附近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然1月以来，因发行供给放缓，新股上市数量较少，月度至今仅4只新股上市可能一定程度上锐化了注册制新股数据观察指标；但当前从数据趋势上呈现的周期触顶现象或值得警惕和跟踪。短期而言，考虑到春节假期期间国内外情绪总体回暖，预计在大盘风险偏好保持的前提下、股价表现空间被打开，新股结构性投资活跃或依旧可期；而略微拉长周期，我们则需要确定新股周期拐点是否出现。具体配置方向上，建议循着二条线索，一是围绕业绩快报密集披露及年报季拉开，布局定价相对不充分、但成长或复苏预期得到强化的新股；二是围绕假期期间出现的热点事件及即将召开的两会政策预期，选择性布局主题新股。

　　上周新股表现：

　　（1）新股发行表现：上周共有3只沪深两市新股网上申购，平均发行市盈率为46.9X。仅从注册制新股来看，上周申购新股平均发行市盈率58.8X，较此前交易周有所下降；主要原因或系此前交易周英方软件发行市盈率较高带来的波动影响。

　　（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周注册制新股平均首日涨幅上升至约80%、且有1只注册制新股首日涨幅接近200%，凸显新股做多热度。比较上周个股打新，其中，契合当前数据安全热点的英方软件表现突出，首日出现接近200%涨幅；其他两只注册制新股在较好的新股情绪之下，同样实现了约20-30%的首日涨幅，打新赚钱效应总体较好。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为-6.8%，比较当期主要大盘指数均出现不同程度上涨；我们倾向于认为，即期上市新股在首日再定价之后走弱，或更多代表当前首日定价明显趋向充分。

　　（3）2022年至今上市新股表现：从22年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为4.4%；其中，约有81.7%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于有事件驱动、以安全信创主题为首的科技板块；而跌幅居前的则大多集中于此前股价曾有较为充分表现的即期新股及医药消费类新股。

　　本周申购/询价：

　　（1）本周共有5只沪深新股完成申购待上市。比较来看，待上市新股平均发行市盈率较上期有所下降，主要系此前交易周单只个股英方软件发行市盈率较高带来的平均市盈率波动所致。总体来看，当前新股定价逐渐趋向充分，尤其是首日再定价之后；预计在新股情绪还是保持热度的前提下，新股活跃还是可期，但一级和二级即期新股收益表现或呈现一定分化。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，平均发行市盈率为58.8X。

　　（2）本周共有4只沪深新股开启申购。比较来看，主板打新稳健、建议关注；而注册制新股，由于新股做多热情较高，建议定价合理前提下或可关注。

　　（3）本周共有1只沪深新股开启询价。其中，中润光学在数字安防用中大倍及超大倍率变焦镜头细分领域领先，建议在定价合理下或可适当关注。

　　本周股票池（股票池详见正文）：

　　（1）本期调入锐捷网络。

　　（2）短期建议两方面布局新股可能机会；一是围绕业绩快报密集披露及年报季拉开，布局定价相对不充分、但成长或复苏预期得到强化的新股；建议关注骄成超声、锡装股份、钜泉科技、富创精密、东星医疗、鼎泰高科、甬矽电子等；二是在情绪保持的前提下，围绕假期期间出现的热点事件及即将召开的两会政策预期，或可选择性、阶段布局人气主题新股，包括大安全等。

　　（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、铭利达、皓元医药、威高骨科、振华风光、帝奥微等个股的可能投资机会。

　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。