东方证券-金山办公-688111-WPS 365全新升级，助力企业新质生产力提升-240412

　　 WPS 365发布，提供一站式AI办公平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月9日下午，公司举办金山办公生产力大会，正式发布了面向企业的一站式AI办公平台WPS 365。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）WPS 365涵盖了WPSOffice套件、WPSAI企业版和WPS协作三大块，并针对每一部分的产品都进行了面向企业端的升级。WPSOffice支持桌面端集成金山文档和多维表传统表的共同处理；WPSAI企业版则推出了AIHub、AIDocs、Copilot Pro三大功能，帮助企业实现AI能力的开箱即用，快速构建企业智能知识库和智慧助手；WPS协作领域，通过消息、会议、邮箱、工作台等场景实现高效协同办公。通过三大产品的共同协作，WPS 365能够调用各类主流大模型，有望加速AI在企业的落地。

　　 WPS 365的AI能力有望助力企业新质生产力的提升。科技创新是新质生产力重要的驱动力，以大模型为代表的生成式AI则是发展新质生产力的主要阵地。AI改变工作方式、提升生产效率的潜力已经逐步显现，未来有望在更多行业形成新质生产力。我们认为，以WPS 365为代表的企业软件类产品，在结合了AI能力后，能够为企业的工作效率带来稳步提升，随着技术的不断迭代创新，AI将在更深层次上广泛赋能更多的垂直行业领域，不断形成新质生产力。

　　公司23年业绩稳步增长，B端订阅保持高速发展。根据公司23年年报，公司实现营收45.56亿元（+17.27%），实现归母净利润13.18亿元（+17.92%），实现扣非归母净利润12.62亿元（+34.45%）。其中B端订阅服务收入9.57亿元，同比增长38.36%。截至23年底，WPS 365服务了17000余家头部政企客户，公有云服务领域收入也快速增长，付费企业数同比增长83%。随着WPS 365此次更新，公司在B端订阅领域的收入有望持续保持高速发展，订阅制的商业模式也有望被越来越多国内企业所接受。

　　盈利预测与投资建议

　　根据公司2023年年报，下调营业收入和期间费用，我们预测公司24-26年每股收益分别为3.52/4.52/5.71元（原24-25年预测为4.04/5.25元），采用DCF估值，对应目标价为321.20元，维持增持评级。

　　风险提示

　　AI技术研发进展不及预期；付费率转化不及预期；国产替代不及预期。