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行业概览
2023年动物蛋白价格比较低迷,生猪养殖板块作为农业重要的子版块,全年生猪均价处于行业平均成本线以下,板块在收入缓慢增长的同时再次出现全年净亏损的情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年农林牧渔板块实现营业收入为1.29万亿,同比+4.18%,板块营收端实现稳健增长;实现归母净利润-48.29亿元,同比由盈转亏,主要系养殖板块终端产品价格低迷导致亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q4板块实现营业收入3463亿元,同比-3.37%,实现归母净利润41.22亿元,同比-67.18%;2024Q1板块实现营业收入2785亿元,同比-3.72%,实现归母净利润-16.55亿元,同比+61.91%,一季度动物蛋白的价格低迷对整体业绩造成压制。分子板块来看,在农林牧渔8个子行业中,2023年有5个子行业收入端实现增长,其中收入增长较快的有种植业(+63%),主要系农产品价格处于高位,带动种子销售旺盛;林业(+20%);动物保健(+9%),主要系下游养殖存量处于高位。从利润端表现来看,养殖业与饲料行业出现较为严重的亏损,主要系动物蛋白价格低迷导致养殖亏损,以及部分饲料企业延伸产业链至养殖行业导致深度亏损,2023年亏损幅度多于2022年。
生猪养殖
生猪养殖板块2023年实现收入4981.68亿元,同比-1.19%;实现归母净利润-157.57亿元,同比-420.84%,虽然板块生猪出栏量较此前有所增加,但是猪价的低迷使得收入与利润端出现明显下滑。2024Q1板块实现收入1013.38亿元,同比-14.54%;实现归母净利润-62.74亿元,同比+21.85%,板块亏损较去年同期略有减少。2023年生猪价格整体表现低迷,全年生猪均价低于行业平均成本线,行业内上市公司生猪养殖业务均出现不同程度的亏损。从产能角度来看,根据农业农村部数据,行业持续亏损下我国能繁母猪存栏量自2023年初开始环比下行,截至今年4月份产能已经连续15个月持续下滑,随着产能去化的不断加深,新一轮猪周期上行可期。根据生猪供需情况判断,预计下半年生猪价格有望好转,随着周期反转时间渐近,建议重点关注生猪板块的投资机会,逢低积极布局,从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。
禽养殖
2023年禽养殖板块实现营业收入715.30亿元,同比增长12.81%,实现归母净利润1.34亿元,同比-82.68%,板块前三季度实现较好盈利,然而四季度鸡价整体表现低迷拖累板块全年表现。23Q4板块实现营收177.78亿元,同比-2.83%,实现归母净利润-10.12亿元,同比-308.62%。进入2024年后,由于需求端持续承压叠加供给端较为充裕,禽类产品价格整体受到压制,春节旺季期间短时带动禽类产品价格好转,24Q1板块实现营收158.34亿元,同比-6.55%,实现归母净利润1.49亿元,同比-37.76%。白羽鸡方面:目前海外引种预期趋于稳定,虽然海外供给偏紧,但是国内种鸡供给逐步增加,整体供给端依旧处于相对高位,目前产能缺口仍在持续传导中。黄羽鸡方面:目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位,我们预计下半年黄鸡价格有望跟随猪价回暖,行业可以取得较好盈利。
种子板块
2023年样本种子公司实现营业收入263.96亿元,同比+45.12%,实现归母净利润9.67亿元,扭亏为盈。24Q1样本种子公司实现营业收入49.92亿元,同比+17.37%,实现归母净利润2.22亿元,同比-33%,行业内公司收入端实现稳健增长。我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售,从而带动龙头种子企业量利齐升,板块景气度有望提升。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
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