天风证券-影视院线行业春节档点评：档期票房突破80亿创历史新高，看好优质影片和观影人数回升推动全年影视板块复苏-240219

　　截至2024年2月17日，春节档实现票房80.51亿元，刷新历史记录。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据初步统计，2024年春节档期间（2月10日-2月17日）累计实现票房80.51亿元，较2023年同期的67.65亿元同比+19.01%，较2021年同期的78.42亿元同比+2.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）累计观影人次1.63亿，创历史新高，春节档期间平均票价49.1元。我们认为，春节档票房创历史新高的原因在于：1）今年春节档放映时间从初一持续至初八，较往年多出2天，且包含情人节，按前6日统计，今年春节档累计票房64.65亿元，略低于去年同期。2）春节档头部新片虽然预售不及去年同期影片，但通过口碑质量及热点营销，叠加低票价优势拉动观影人数回升，票房超出预期。根据猫眼专业版预测，头部影片《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《第二十条》和《熊出没：逆转时空》预计实现票房38.84/33.98/24.30/20.59亿元，整体票房高于媒体预测。

　　供给端-类型：影片数量基本持平，题材类型以喜剧为主，细分类型多样。2024年春节档共有9部影片定档，其中8部于大年初一上映，数量上较往年基本持平。题材类型方面，9部影片中6部为喜剧电影，但细分类型各不相同。《热辣滚烫》主打女性励志，由贾玲自导自演，根据猫眼数据专业版“想看数据”，女性“想看”人数占比77.4%；《飞驰人生2》以赛车为主题，由沈腾主演；《第二十条》聚焦正当防卫，以喜剧结构沉重话题；《熊出没：逆转时空》作为系列动画电影，主要面向亲子家庭消费者；《红毯先生》是一部极简主义荒诞喜剧，由刘德华主演，主题为批判娱乐圈现状。

　　供给端-票房：头部影片竞争激烈，集中度提升，内容质量优于往年同期。根据猫眼专业版，2019-2024年（除2020年） Top4影片票房占比分别为86.12%/91.82%/85.37%/88.95%/97.65%，头部影片竞争加剧。2024年春节档除头部4部影片外，其余5部影片票房均不足1亿元，由于竞争激烈，《我们一起摇太阳》、《红毯先生》、《黄貔：天降财神猫》和《八戒之天蓬下界》相继退出春节档。头部影片《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《熊出没：逆转时空》和《第二十条》分别实现票房27.24/24.04/13.92/13.42亿元，票房占比33.83%/29.86%/17.29%/16.67%。内容质量方面，2019-2024年（除2020年） Top4影片加权豆瓣评分分别为7.0/6.3/6.9/7.4/7.6，我们认为，优质内容是推动影视板块复苏的关键驱动之一，高口碑影片将吸引更多观影人群进入影院。

　　需求端：高质量供给刺激观影需求，下沉市场票房占比扩大。我们认为，丰富的题材以及高质量的内容是刺激消费者需求的核心驱动力，也是此次春节档观影人数创历史新高的关键。2024年春节档观影人次达1.63亿，突破历史新高，若调整可比口径（除今年外之前春节档仅为6天），今年按前6日统计，观影人次达1.30亿，略高于去年春节档的1.29亿，但仍低于2021年的1.60亿。前6日平均票价49.6元，低于去年同期的52.3元，2019-2024年，平均票价CAGR为2.13%。此外，春节档电影市场下沉趋势明显，根据中国电影报，三四线城市份额超过54%，高于去年同期的50%，电影受众持续下沉。

　　风险提示：监管风险，行业竞争风险，消费疲软风险，票房不及预期风险