中邮证券-智洋创新-688191-23年业绩高增，“设备更新”政策有望带来订单增长-240313

　　2023年营收利润双增，扣非归母净利润高速增长

　　1月31日，公司发布2023年业绩预报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年年度预计实现营业收入为7.9亿元到8.1亿元，同比增长17.69%到20.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润为0.40亿元到0.43亿元，同比增长42.89%到53.61%左右。扣非归母净利润为0.23亿元到0.26亿元，同比增长343.40%到401.23%左右。公司业绩增长的原因在于：（1）公司持续加大研发投入及新业务领域的营销投入，公司在电力领域的业务得到持续稳定增长，水利领域、轨道交通领域业绩实现较快增长。（2）公司实行一系列管控及考核措施，深化降本增效，公司综合毛利率较上期有所增长。（3）持续加强应收账款及存货管理，应收账款及存货本期减值损失较去年同期有所下降。

　　华为昇腾万里合作伙伴

　　2019年，公司与华为推出了电力场景AI应用联合解决方案，公司部分产品搭载了华为Atlas200AI加速模块，实现了该加速模块在电力行业的落地应用。同年，公司获得“2019华为开发者大赛Atlas赛道（商业组）”一等奖。2021年7月，作为华为昇腾生态体系的战略合作伙伴之一，公司受邀参加了2021世界人工智能大会（WAIC）昇腾人工智能高峰论坛。2022年6月30日，智洋创新与华为在淄博签署合作协议，正式加入昇腾万里合作伙伴计划。2023年，公司成为华为昇腾万里伙伴计划优选级应用软件伙伴。未来双方将基于昇腾AI打造行业智能运维管理平台，致力于为输电、变电、配电等电网环节和新能源发电、水利、轨道交通、应急管理等行业场景提供智能可视化巡视、隐患识别分析和运维管理等一系列智能化解决方案。

　　国常会发起新一轮“设备更新”，有望带来订单增长

　　去年底，中央经济工作会议在“着力扩大国内需求”的工作部署中，就提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。今年以来，中央财经委员会第四次会议和近期国务院常务会议审议通过的《行动方案》都在强调“以旧换新”。郑栅洁指出，“以旧换新”将重点实施设备更新行动，聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个领域。将围绕节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级等方向，推进重点行业设备更新改造。公司业务所处的电力、水利、轨交行业均有大规模设备更新换代需求，有望带来订单增长。

　　数字电网领军者，智慧水利、轨交开启第二增长级

　　公司聚焦主营业务、稳固经营优势，全面推进AI+行业数字化转型战略，在电力、水利、轨道交通等领域，承担多项重点项目。据IDC预测，智慧水利建设在未来几年将进入信息化投资加速期，预计在2025年信息化投资占比达到2.2%，市场空间超200亿元。公司积极响应水利部门相关政策，以人工智能、数字孪生、无人机等技术为核心，自主研发具有预报、预警、预演、预案“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系，涵盖“2+N”水利智能业务应用体系，实现人工智能、数字孪生、无人机等新一代信息技术与水利业务的深度融合。公司在滨州打造水利数字化标杆项目，成果获水利部重点推广。

　　轨交领域，公司响应建设现代化铁路强国的发展战略，在构建轨道交通智能化运维管控方面积极探索，已储备铁路线路安全环境智能管控、铁路电力站所智能运维辅助监控、铁路货车货物装载状态高清监测、铁路防洪防灾智能预报警监测等系统。公司2023年度水利、轨道交通领域预计合计实现营业收入超0.65亿元，较去年增长超1,200%。

　　投资建议

　　预计公司2023-2025年的EPS分别为0.28、0.50、0.77元，当前股价对应的PE分别为56.97、31.39、20.48。公司传统主业电力业务持续增长，新业务受益于水利信息化、设备更新换代等相关政策，市场潜力巨大，打开第二增长曲线，业绩有望保持高速增长。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　产品研发进度不及预期；市场竞争加剧；技术落地不及预期；政策不及预期等风险。