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事件:公司发布2023年报,全年实现营业收入200.74亿元,同比增长26.75%;实现归母净利润33.39亿元,同比增长22.86%,基本符合我们预测值(预测值34.00亿元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q4实现营业收入47.15亿元,同比增长39.34%;实现归母净利润4.46亿元,同比增长2.92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
专注连接主业,加快市场布局,市场拓展取得新突破:公司2023年防务领域市场拓展实现新突破,互连方案供应商首选地位持续巩固,综合竞争力稳步提升;民用高端制造业务聚焦战略新兴产业,通讯与工业业务经营质效取得新成果,数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长;新能源汽车业务聚焦“国际一流,国内主流”客户,主流车企覆盖率持续提升,全年实现多个项目定点;国际化布局持续加快,“大客户+区域”市场开拓模式落地,全球化平台支撑作用逐步显现。
期间费用明显提升:23年公司管理费用总额13.33亿元,同比增长46.52%,主要原因是实施限制性股票激励计划(第三期),股权激励摊销金额增加。研发费用总额21.97亿元,同比增长37.55%,主要原因是公司持续加强创新驱动,强化科技赋能,科技创新成果取得新突破,不断加大研发投入,研发经费投入占比保持在10%以上。财务费用总额-1.5亿元,同比增长31.88%,主要原因是公司为降低外汇汇率波动对公司经营业绩的影响,公司适时结汇,降低外汇持有量,本年汇兑收益减少。
现金流进一步提升:23年公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长45.79%,主要系公司持续强化客户信用管理,创新应收账款管理模式,销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增长21.59亿元。
盈利预测、估值与评级:公司持续增加研发及产业布局,业绩增速有所放缓,结合2024年预算情况,下调公司2024-25年归母净利润预测8.44%/13.96%至38.91亿元/45.17亿元,并预测2026年归母净利润为52.97亿元,24-26年EPS分别为1.84、2.13、2.50元,当前股价对应PE分别为19X,17X,14X。受益于国防装备、通信、新能源汽车等国家重点发展行业的增长,公司收入规模、利润水平有望维持较好增长;同时考虑公司领先的行业地位以及当前的估值水平,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济影响下市场需求下降的风险;新型高可靠产品研发进度不及预期的风险;通信、新能源汽车等民用领域市场拓展不及预期的风险。
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