招商证券-A股趋势与风格定量观察：地产政策催化，市场再度上涨-240519

　　1.当前市场观察

　　本周A股市场先跌后涨，整体小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，本周万得全A指数上涨0.06%，其中上证50、沪深300贡献主要涨幅，分别上涨约0.62%和0.41%，而中证1000指数则下跌约0.13%；风格上，国证价值指数上涨约0.87%，国证成长指数下跌约0.78%，金融风格指数上涨约2.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　从本周市场整体情绪上来看，短期情绪有所回升，但长期持续性仍待观察。不论从指数走势，还是从市场整体情绪来看，本周前4天仍然延续横盘震荡的状态，而本周最后一日受地产政策影响，指数大幅上涨。短期来看，地产政策利好催化行情或将延续，但市场内部对其长期效果仍存分歧，长期持续性仍待观察。从风格上来看，价值风格情绪得分回升，成长风格情绪得分整体偏低。具体来看，成长风格在情绪得分于本周进入偏弱的负分区间，价值风格情绪得分在地产链指数上行的驱动下持续上行，后续政策利好继续催化或将使得价值风格情绪维持偏强状态。

　　从政策端上来看，根据中国人民银行5月17日通知，房地产再迎一系列利好政策。第一，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。第二，按照因城施策原则，自主确定辖区各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例下限。第三，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。

　　2.市场最新观点

　　对于中长期投资者，本周A股整体估值中位数处于历史11.18%的分位数，中证800指数估值中位数处于历史14.94%的分位数。权益资产未来三年的复合预期收益中位数处于年化10%附近。当前从长期视角来看市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的配置性价比。

　　对于灵活投资者，本周灵活择时模型对市场评分维持中性偏多，基本面和流动性评分较上周上行，风险偏好评分较上周持平。建议短期投资者暂时标配权益，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好变化。

　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看，价值和成长风格、大小盘估值差均处于中性偏低水平，当前成长价值风格和大小盘仍建议均衡配置。短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格均衡配置，成长价值风格均衡配置。

　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。