中金财富期货-策略周报（2024年第20期）-240611

　　宏观策略：从宏观经济的角度看，变化不大，但是金融属性和市场情绪依然处在高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融属性方面，美元类资产价格几乎全部处在历史最高位置，其外溢效应是有色等品种大涨的根本原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场情绪方面，国内地产政策等方面的变化对市场情绪提振也较为明显。我们需要强调的是，目前的供需关系不支持工业品出现整体大涨行情，对于部分高位品种，仍可以关注卖保机会。

　　股指期货：震荡市延续，等待新变化。一方面近期经济基本面变化不大，出口数据指向外需持续改善。另一方面经过5月政策密集出台，短期内新出政策超预期可能性较低，房地产调控政策优化、加快基建形成实物工作量等政策落地效果有望在6月中旬公布的5月宏观经济数据中逐步验证。因此，市场仍将延续震荡态势，等待新变化出现。

　　铜：矿端供应趋紧，国内产量维持高位，供应偏宽松。下游企业畏高观望情绪较浓，在高铜价高库存压力下，生产企业大多选择减产、停产，需求持续走弱。在挤仓事件基本告终后，价格回归至上冲前的平台运行。在宏观面没有出现明显转变的前提下，铜价将继续高位盘整等待新一轮的驱动。

　　锌：矿端紧缺故事暂未缓解，国内矿加工费延续下调。据悉部分冶炼厂因为原料不足以及加工费价格低位影响产量，预计6月冶炼厂产量或有下降。镀锌板块受环保督察及订单影响，开工难有较大提升，压铸锌合金企业因原料成本抬升，利润空间受到压缩，淡季消费下开工偏弱。政策端持续利好，但高锌价压力叠加淡季影响，需求短期难有较大改善，对锌价形成一定的拖累，预计6月锌价持续高位震荡。

　　钢材：美国强劲的非农数据，再度推迟了美联储降息预期，黄为首的美元资产大幅下跌，钢价的成本支撑进一步减弱。与此同时，粗钢限产目标尚未公布，我们认为当前市场预期整体偏弱。

　　原油：中东地缘局势炒作降温以后，原油市场交易逻辑重回供需基本面上来，国际油价走势冲高遇阻，短期存在适度回调的需要。不过，随着5-6月北半球夏季需求旺季到来，若供应端依旧缺乏显著增长，三季度大概率将出现明显的缺口，预计原油市场整体将迎来偏强阶段，同时亦不能排除黑天鹅扰动。

　　橡胶：基本面来看，现阶段天然橡胶供需过剩的矛盾得到缓和，支持价格重心出现明显抬升。然而，沪胶金融属性已经背离基本面，能否形成趋势性上涨存疑，大概率跟随资金情绪呈宽幅震荡筑底行情。单边策略上，我们仍坚持6-8月沪胶整体偏空的观点，产业套利盘入场限制了上行空间，关注RU2409合约逢高沽空的机会。

　　油脂油料：美国农业部下周将公布月度供需报告，市场密切关注巴西大豆产量的调降幅度。MPOB月报在即，马来西亚棕榈油库存变化也是影响棕榈油市场走势的重要指标。随着美豆陆续完成播种，美豆产区天气因素对行情的影响力将逐渐增强。通常情况下，在天气因素的潜在支撑下，美豆在夏季易进入易涨难跌时段。国内三大油脂期货市场经过本周剧烈震荡后，与商品市场一道进入止跌回升状态，如果能得到下周两个关键报告的利多提振，有望继续拓展上行空间。国内豆粕库存在目前的高开工率下仍会保持累库状态，油厂会否扩大停机以及近期进口大豆到港节奏可作为观察的重点。在美豆进入天气市运行后，国内豆粕市场因成本依赖也会保持相对抗跌状态。国产大豆市场长期面临供过于求的基本现状，由于近期缺少现货和政策配合，豆一期货走势较为独立，整体被限制在相对较窄的震荡区间之中。