中金财富期货-如何看待冲高回落后的橡胶市场？-240621

　　前言：此前，我们及时提出RU2409合约逢高沽空，这一策略无疑是相当奏效的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着胶价距离高点大幅回落，市场对未来走势存在一定分歧，我们认为应尊重天然橡胶产业自身的规律，依据交易标的期限切换多空思路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　原料成本支撑犹存，开割上量价格承压

　　毫无疑问，5月以来这一轮沪胶多头炒作行情，原料高企和现货偏紧是最主要的利好支撑。通常5月海内外天然橡胶产区迎来新季开割，但今年异常的高温干旱天气令整体割胶节奏受到影响，致使新胶上量缓慢，胶水、杯胶等原料价格屡创新高。

　　泰国产区方面，目前新季原料产出仍偏少，泰国乳胶厂普遍因缺乏原料库存难以开工，发往中国的订单因此大幅下滑。云南产区方面，近期降雨改善了旱情，橡胶林长势良好，但胶水上量仍偏缓慢，原料价格居高难下，国产全乳胶交割利润持续亏损。海南产区方面，过多的降雨天气反而令割胶工作开展受阻，而下游刚需补库支撑浓乳价格上涨，再次出现浓乳和全乳加工厂争夺原料胶水的情形。整体来看，今年原料对胶价的成本支撑较强，原料供应紧张令收购价格上涨，国内外产区原料价格均处于近年来高位，泰国宋卡集散地胶水最高攀升至81泰铢/公斤之多。

　　6月中下旬天然橡胶现货延续紧张，胶水、杯胶等原料价格保持坚挺，但随着国内外产区开割推进，供应持续释放将令原料端承压，泰国胶水价格小幅回落至77泰铢/公斤。展望下半年，全球开割面积整体将呈扩大趋势，目前异常偏高的原料收购价格，将极大刺激胶农割胶积极性，如未来天气无明显异常，新胶存在季节性放量预期。此外，下游轮胎企业实盘采买成交一般，对高价原料的抵触情绪也会形成负反馈。