天风证券-港股周报：港股陆续披露财报，持续看好低估港股持续回暖-240528

　　本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-4.83%、-4.75%、-7.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周南向资金流入约97.3932亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，5/24日收于7.2606。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，重新站上19000点，而全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在不断出台多重超预期利好政策、预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。

　　近期，中国股票大幅跑赢全球股市，反弹表现较全球主要市场更为优异。截至5月20日，恒生指数年内涨幅超16.9%，自1月22日在历史底部反弹以来涨超31.2%。MSCI中国指数自1月底的低位以来反弹约30%。从宏观层面来看，国家统计局发布的一季度宏观经济数据显示，一季度GDP同比增长5.3%，超彭博4.74%的平均预测值，市场对中国宏观经济的预期有望整体向好。从市场估值层面来看，截止5月24日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.1个标准差，处于2019年来历史分位值约19.8%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让2.5个标准差，处于2019年来8.6%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数0.6个标准差，处于约16.2%历史分位值。横向来看，港股市场在前期深度回调之后，持续处于全球价值洼地，估值性价比的凸显驱动内外资金自年初以来持续南下进行抄底。从资金层面来看，4月份起港股通每周南向资金均为净流入，年初至今累计净流入2322.2亿元，相当于2023年全年净买入2894.5亿元的80.23%，资金大量涌入支撑港股快速拔升。从政策层面来看，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5月23日下午在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。会议强调，将进一步全面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。

　　从重要公司来看，5月22日至23日，快手、网易和小米三家上市公司陆续公布了2024年第一季度的财务报告。快手实现营收294亿，同比增长16.6%；网易实现营收269亿元，同比增长7.2%；小米集团实现营收755亿元，同比增长27%。拼多多公布2024年第一季度超预期财报，一季度营收868.1亿元人民币，营收增长131%；调整后净利润306.0亿元人民币，同比增长246%，大幅超过预估155.4亿元人民币。快手发布今年一季度业绩，总营收同比增长16.6%至294亿元，市场预期290.4亿元；经调整净利润43.9亿元，创下单季历史新高，市场预期31.98亿元。

　　海外方面，当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定5月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%—5.50%之间。根据会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明2024年最多降息一次。

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　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足