国联证券-农林牧渔行业：如何看待4月能繁母猪存栏变动情况？-240515

　　涌益咨询4月能繁母猪存栏环比增加

　　据涌益咨询数据，4月样本点1能繁母猪存栏环比+0.96%（前值+1.57%），样本点2能繁母猪存栏量环比+0.45%（前值+1.02%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月能繁母猪存栏结构中，中小猪场存栏增幅高于规模猪场，北方区域能繁母猪存栏量增幅显著，其中产能增幅主要来自于散户，而南方区域由于产能较为充足，其增幅较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但散户所增长的产能并不能构成长期产能增长趋势，后续产能变动仍需基于市场走势判断。

　　Mysteel4月能繁母猪存栏环比增加

　　根据Mysteel数据，4月全样本能繁母猪存栏环比+0.94%（前值+0.22%），其中规模场能繁母猪存栏环比+0.87%（前值+0.11%），中小散能繁母猪存栏环比+3.22%（前值+3.94%）。据Mysteel反馈，①随养殖端饲料成本回落，4月份养殖端企业盈利继续增加，加之业内对后市行情看好，规模企业持续进行产能优化；②仔猪价格高位，同步带动前期中小养殖户补栏怀孕母猪意愿，随上游产能陆续转化，多地能繁母猪存栏量继续小增。

　　育肥猪价有望逐步上行

　　短期看，随肥标价差收窄，养殖端压栏意愿减弱，育肥猪出栏节奏或有所加快，叠加消费淡季影响，猪价或有阶段性回落可能；考虑今年二育尚未形成集中入场局面，多为分批次循环操作，15元/kg左右猪价或是当下二育情绪分水岭，基于后市乐观预期，二次育肥仍有望为后市猪价托底。长期来看，前期产能调减将逐步致后市供应呈现减量态势，叠加端午等后续消费旺季到来，需求有望增长，综合看猪价有望底部上行。

　　能繁母猪存栏或逐步增加

　　①当前7kg仔猪销售均价超500元/头，在行业普遍断奶仔猪成本线以上，仔猪销售有较好利润；②考虑养殖端对后市猪价预期乐观，叠加饲料成本较前期高点有一定回落，育肥猪养殖有望逐步恢复盈利；③当前猪病情况相对稳定。展望后市，除非南方雨季导致疫病传播严重，否则猪病对产能的减损影响在边际弱化。综合来看，养殖端能繁母猪存栏或呈现稳定微增态势。

　　投资建议：把握生猪养殖板块右侧投资行情

　　从历史右侧板块投资节奏看，无非关心生猪市场行情拐点（已显现）和高度（持续性）。考虑过去一年多产能去化一直延续，当前养殖端资金状况尚未恢复且即将到来的雨季对南方猪病防控亦有压力，目前看右侧行情仍处起步阶段，延续性依旧充分。个股而言，关注重点应落脚在兑现度，包括出栏量兑现和养殖成绩改善，重点把握仍处历史中枢估值分位数以下标的。推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、唐人神、新五丰、天康生物等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。

　　风险提示：发生疫病的风险，生猪价格长期处于低位，原材料价格波动的风险。