国元证券-快手-1024.HK-2023年三季报点评：Q3业绩稳步提升，技术驱动多元发展-231122

　　点评：

　　前三季度营收稳步提升，国内业务经营利润率大幅提升

　　2023年1-9月，公司实现营业收入809.09亿元，同比增长22.8%；毛利率为49.6%，较去年同期提升5.2pct；经调整净利润为59.09亿元，净利率达7.3%，较上年同期+16pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q3，公司实现营业收入279.48亿元，同比增长20.8%；毛利率为51.7%，同比提升5.4pct；经调整净利润为31.73亿元，净利率达11.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23Q3单季国内业务收入272.96亿元，占比97.67%，国内业务经营利润31.55亿元，经营利润率达11.56%，较去年同期提升9.92pct。

　　单季度快手DAU和MAU创新高，短剧及AI搜索业务表现亮眼

　　凭借高效的用户增长策略、丰富的内容供给和持续优化的算法，2023Q3，DAU和MAU分别创下3.87亿/6.85亿历史新高，同比增长6.4%/9.4%，单DAU日均使用时长为129.9分钟。截止2023年9月末，快手应用上互关用户对数累计达到322亿对，同比增长近40%，Q3快手应用日均互动总量超90亿次。公司鼓励优质原生内容，扶持更多元的内容垂类建设，短剧方面，公司暑期上架85部星芒计划短剧，播放量破亿短剧达21部，23Q3星芒短剧招商收入环比提升超10倍。在搜索业务上线快手AI对话功能，23Q3平均月度使用快手搜索用户达4.7亿，单季度搜索营销收入增长超120%。23Q3线上营销业务实现营收147亿元，同比增长26.7%，Q3活跃用户数同比增加140%，外循环效果类营销服务持续恢复，AIGC营销素材制作产品上线，提升营销效率。23Q3直播业务实现收入97亿元，同比增长8.6%，公会签约主播数同比涨超40%，主播日均直播市场同增近30%。电商业务2023Q3GMV达到2902.4亿，同比提升30.4%

　　投资建议与盈利预测

　　公司作为行业领先的内容社区和社交平台，商业化能力持续提升，降本增效成果显现。我们预计公司2023-2025年经调整净利润87.74/126.82/180.84亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　用户增长不及预期风险，政策监管风险，新业务孵化不及预期风险。