信达证券-基差整体下行，合约成交持仓齐增-240323

　　本周点评：

　　本周四大期指对应的指数走势分化，除中证1000收涨以外其他指数均收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期指合约基差受到市场情绪的影响基差贴水整体扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比周一各品种合约持仓量与成交量均有提升，且周五成交持仓逆势提升。后续市场情绪或将继续主导期指基差的变动，基差或将继续与指数同步变动。

　　内容摘要：

　　各品种基差整体下行：2024年3月22日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为85.48，沪深300指数分红点位为88.96，上证50指数分红点位为74.27，中证1000指数分红点位为61.91。本周各品种合约基差相比上周整体下行，品种持仓均出现提升。IC、IH持仓额低于2022年初以来中位数，IF持仓额处于2022年初以来中位数位置，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-1.61%、0.03%、0.81%、-6.09%。

　　期现对冲策略表现：2024年以来IC合约当月连续对冲收益1.00%，季月合约对冲收益-0.43%，最低贴水策略收益-0.69%。截至2024年3月22日，IC最低贴水策略选择IC2406合约进行对冲，IF选择IF2404合约，IH选择IH2409合约进行对冲，IM选择IM2409合约进行对冲。

　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期策略表现更稳定，2024年以来IC合约跨期套利策略收益率-0.18%，IF跨期套利收益1.51%，IH跨期套利收益率0.36%，IM跨期套利收益率1.13%。

　　基差收敛变动分析：本周四大期指对应的指数走势偏弱，期指合约基差受到市场情绪的影响基差贴水整体扩大。本周期指市场持仓量与交易量较周一有所提升，市场情绪持续修复，后续市场情绪或将继续主导期指基差的变动，基差或将继续与指数同步变动。

　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险