民生证券-海外周报：继续推荐教培，开始重视互联网龙头的估值修复-240219

　　本期观点&投资建议：1）继续推荐教培，从2023年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为教培是未来2年少有的边际向上赛道，值得重视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）重视公考赛道的确定性和稀缺性，维持对在线公考标的粉笔的推荐。3）开始重视有回购&大股东增持的互联网龙头的估值修复。

　　消费&教育，1）消费：春节消费符合预期，港股餐饮旅游等可选消费板块走势表现尚佳。旅游需求旺盛，据文旅部数据，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，按可比口径较2019年同期增长7.7%。携程平台国内游、出境游、入境游订单均超2019年。2）教育：春节前教育部公开重磅文件《校外培训管理条例（征求意见稿）》，征求意见截止日期为2024年3月8日。“双减”近三周年之际，校外培训行业迎来首个国家层面立法，监管红线不断清晰。《意见稿》明确定位校外培训为学校教育有益补充，支持合法合规校外培训发展，且明确非营利性、限制培训时间及价格等规定仅适用于义务教育阶段学科类培训，这对稳定长期预期起到重要作用，有望推动板块估值进一步修复。推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、高途、思考乐教育、卓越教育集团。

　　科技互联网，1）电商零售：TEMU再次斥资在超级碗联赛上投放广告，阿里巴巴发布FY24Q3财报，阿里国际数字商业集团收入同比增长44%，整体订单同比增长24%，尤其有赖于速卖通Choice频道所带来的订单增长。建议关注拼多多，阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）出行平台：嘀嗒出行港交所上市备案通知书获批；滴滴打车服务（含网约车、线上出租车）春节期间（年三十至初七）日均订单同比2023年春节上涨32%，同比2019年春节上涨65%，建议关注滴滴全球。

　　新股初识：1）递交招股书：①港股：7家，沪上阿姨、盛禾生物-B、百望股份、LANTIAN、汽车街、钧达新能源、吉宏科技；②美股：11家公司分别递交或更新招股书。2）获备案通知书：①港股：6家，连连数字、迈富时、嘀嗒出行、盛禾生物、深业物业、泓盈城市。②美股：9家，大树云国际、荣业食品、华谌人工智能停车、云学堂、星辉印刷、一品威客、一修哥、鼎信控股、路特斯。3）成功上市：①港股：暂无；②美股：暂无。

　　风险提示：消费复苏不及预期，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。