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需求:云厂商投入不减,推理需求有望上升
云厂商:海外头部云厂商均预计2024年资本开支将增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外头部云厂商2023Q4整体资本开支合计430亿元,同比增长8.9%,环比增长16.3%;同时,四家厂商均预计2024年资本开支将增加,持续保持对高端AI服务器的需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为:AI服务器价值高/算力强,或挤压通用服务器空间。AI服务器需求强劲增长,近期DELL上调业绩预期,且大幅上修2027年AI服务器市场空间至1520亿美元。
我们认为:伴随模型完善成熟,算力需求开始从训练转向推理。随着训练模型的完善与成熟,模型和应用产品逐步进入投产模式,处理推理工作负载的人工智能服务器占比将随之攀升。
供给:AI芯片出货火热,液冷市场蓬勃发展
在2023四季度,英伟达的数据中心营收达到创纪录的184亿美元,同比增长409%;在算力需求急剧增长的同时,英伟达也近乎垄断了高端AI算力芯片市场。
我们认为:老牌巨头竞争+客户自研开发,AI芯片竞争将加剧。国外科技公司马不停蹄地推出AI芯片,比如AMD、英特尔、谷歌等厂商。国内厂商处于追赶状态,海思、昆仑芯、寒武纪、燧原、壁仞、沐曦、景嘉微、海光信息等厂商进展较快。
我们认为:AI服务器散热需求强烈,行业将逐步采用液冷。数据中心采用传统风冷效率低,针对高功率密度散热场景,液冷技术更加适用和高效。
模型:多模态加速迭代,商业应用逐步落地
3月4日,人工智能公司Anthropic推出了Claude 3系列AI模型和新型聊天机器人,比肩ChatGPT4。其中Claude 3 Opus多项指标超越GPT-4、谷歌Gemini等模型。
我们认为:步入规模落地应用阶段,行业实践步伐加快。在技术实力、资金、人才基础等方面具有优势的国内外科技企业正推动大模型的发展,我国通用类、垂直类大模型表现出良好效能。
终端:涌现如雨后春笋,AI设备元年开启
我们认为,当前存量智能终端设备中有较多来自5G和前几年的换机,至2024年已经来到下一轮换机的时刻,AI在C端的场景落地将有望成为最好的刺激。
建议关注:综合海外巨头在财报以及产业进展的表现,当前AI产业正高速发展,行业核心环节公司的资本支出、业绩贡献均已有体现。考虑到国内厂商在AI算力产业链多个环节同样深度参与,我们认为在未来几年的成长方面具有更高的确定性,考虑经过前期的一波深度回调后,优质公司进入估值洼地,国内算力投资当前时点具备较高的性价比,重点推荐工业富联、沪电股份、胜宏科技等。此外,也可关注端侧推理芯片、服务器液冷散热等方向。
风险提示
1、AI行业发展不及预期;2、AI服务器出货不及预期;3、PCB下游需求增长不及预期;4、数据中心液冷落地进度不及预期。
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