国泰君安-海尔智家-600690-2023年报点评：业绩符合稳健增长预期，海外盈利仍有改善空间-240329

　　本报告导读：

　　公司2023年业绩符合预期，分红比例进一步提升，看好龙头海外市占率持续提升以及高端化推动盈利效率改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　投资建议：维持“增持”评级，维持目标价28.95元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年公司业绩符合预期，新增26年预测。预计公司24-26年归母净利润为182.2/203.2/223.5亿元，对应EPS分别为1.93元、2.15元、2.37元，同比+10%/11%/10%，维持目标价28.95元。

　　2023业绩符合预期：公司2023年度实现营业收入2614.28亿元，同比+7.3%，归母净利润165.97亿元，同比+12.8%；其中2023Q4实现营业收入627.70亿元，同比+6.8%，归母净利润34.47亿元，同比+13.2%。

　　空调规模增长更快，海外份额持续提升：2023年公司五项主营业务中空调营收同比+14%领先其他板块。外销方面，欧洲增长领先，营收同比+24%，美国GEA表现平稳。欧洲市场的显著提升来自公司致力于提升产品和供应链的竞争力：与当地知名测试中心建立了战略合作提升公司研发设计能力。2）推出“New Candy”项目提升品牌定位；3）在分销方面，公司加强与欧洲领先零售商的合作伙伴关系。

　　现金分红比例提升，未来承诺比例更高：。公司本次拟派发现金分红金额74.71亿元，占23年归母净利润45.02%，相较2022年提升9%。本次分红对应现价股息率3.4%；《未来三年（2024年-2026年）股东回报规划中要求2025-26年度公司以现金方式分配的利润占当年归母比例不低于50%，对应现价股息率有望突破4%。

　　风险提示：原材料价格波动，成本压力不减；地产复苏不及预期