银河期货-【银河专题】船司开启3月第三波降价，4月初GRI涨价预期弱化-240306

　　船司迎来3月第三波调价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3/5日盘后MSK继续下调wk12欧基港FAK线上开盘价（POD鹿特丹港、汉堡港），小柜和大柜分别下调至1625/2750美金，其中大柜较上周放的wk12订舱价下调450美金，降价幅度超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3/6日盘后EMC下调大柜运价400美金。我们预计后续主流船司大概率会选择跟随调降，关注近期其他船司的调价动作。

　　从基本面来看，绕航导致的航程拉长和船舶周转变慢的确导致了有效运力供应的减少，但船司已逐渐通过投放闲置运力、提速、新船下水、船舶调配等手段弥补了一部分供应缺口。正如我们在《多家船司相继下调现货运价，短期不宜过分高估供需缺口》的专题报告中指出的，我们认为持续绕航背景下4月运价合理估值将明显高于正常水平，但在货量疲软叠加新船交付运力增加背景下，不宜过分高估当前的供需缺口和运价弹性。

　　我们继续维持前期推荐的空单逻辑，并且考虑到市场之前预期的4月初涨价GRI大概率不会出现，建议我们2/21日明确推荐2100点入场的EC2404空单底仓继续持有（该策略目前已走出320点盈利，盈利15%），考虑近期波动加大，可滚动操作，逻辑如下：

　　1、达飞于3/5日发布上海-汉堡港以及上海-Gdansk的线上4月初ETD运价，我们认为这在一定程度上可以说明在市场之前预期的4/1日GRI涨价预期大概率不会兑现。部分船司装载率较好主因经营策略不同导致，建议关注市场整体货量的情况。

　　2、货主订舱节奏较慢，在淡季填舱诉求主导叠加高运价压制部分发运需求，在3月船期部署运力增加背景下，预计3月和4月运价大概率继续调降，在此背景下，盘面相较远期订舱运价的贴水在不断收窄，预计未来贴水修复由现货下跌主导贡献。

　　3、风险端，具备绕航条件的船司绝大部分已绕航，即使红海局势再升级对基本面边际影响减弱，在此背景下上行风险整体可控。而一旦冲突情绪缓解，给盘面带来的情绪影响更大。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）