天风证券-移远通信-603236-业绩略超预期，规模效应下盈利能力提升持续高增可期！-220714

　　事件：

　　公司发布2022半年度业绩预告，预计实现营业收入66.89亿元左右，同比增长约55.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计实现归母净利润2.74亿元，同比增长约105.14%；预计实现扣非净利润2.57亿元，同比增长约113.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　我们点评如下：

　　1、营业收入延续高增趋势，模组需求维持强劲

　　公司上半年营业收入对比去年同期增长55%，Q2单季度实现36.31亿元，同比增长47.65%，主要得益于公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，在5G模组、车规级模组、智能模组、LTE模组、天线、ODM业务均实现了较好的增长。

　　2、净利润同比翻倍高增超预期，规模效应显现下盈利能力提升。

　　2022年上半年预计实现2.74亿利润，同比增长105.14%，Q2单季度实现归母净利润1.50亿元，相比去年同期（7295万）增长105.87%，超出此前预期。

　　公司22Q2净利率为4.14%，对比去年同期（2.97%）上升1.17pp，对比22Q1（4.04%）以及21全年（3.18%）净利率持续改善。随着上游成本压力缓解，以及公司规模效应持续显现费用端持续改善，我们预计公司盈利能力或将持续提升。

　　3、行业高景气下规模持续增长，公司份额有望持续提升充分受益

　　展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现：1）过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业，全球市场份额近年明显提升，22Q1继续蝉联全球蜂窝物联网模组收入份额桂冠，达到38%；2）公司产品系列丰富，4G&5G等产品竞争力强，且具备一定先发优势；3）公司持续针对新产品新业务进行布局，推出多款天线新产品，并与海内外高端市场客户建立了长期合作战略关系。同时积极开展ODM业务，已为PDA、POS支付、共享出行等行业的头部客户提供了PCBA解决方案，提高模组行业头部客户粘性。4）公司偏狼性文化，重研发，强销售，同时积极推动全球化战略，业务覆盖150+国家与地区，销售渠道遍布中国、欧洲、北美、亚非拉等地。公司研发端提供技术能力基础，销售端积极开拓全球市场，为公司持续增长注入动力。

　　盈利预测与投资建议：

　　移远通信作为行业龙头竞争优势明显，份额有望持续增长，或将充分享受物联网行业红利，同时公司规模效应逐步显现，盈利能力提升值得期待。预计公司22-24年归母净利润为6.11亿、9.15亿元和12.41亿元，对应22年PE为42x，重申“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，客户开拓不及预期，技术更新迭代、下游需求增速放缓的风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准