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市场表现回顾
4月份中信银行指数上涨4.6%,跑赢沪深300指数5.1个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.58x,平均PE(TTM)收于4.8x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首推组合月算术平均收益率1.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业重要动态
上市银行披露完成年报及一季报:息差拖累业绩,拨备反哺利润。受LPR下行、信贷需求低迷、存款成本刚性等因素影响,银行净息差持续回落,拖累营收以及净利润增速。而在资产质量较为稳定的情况下,银行通过拨备反哺利润增长。
主要盈利驱动因素跟踪
(1)行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年3月份总资产同比增长11.8%,其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为14.4%/7.4%/11.5%。
(2)市场利率保持稳定。1)上月十年期国债收益率月均值2.83%,环比下降4bps;Shibor3M月均值2.42%,环比下降5bps。拉长时间来看,近几个月利率保持平稳;2)最新LPR1Y报价3.65%,5Y4.30%,没有变化。
(3)工业企业偿债能力大致平稳。2023年3月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比小幅回落至889%,工业企业亏损面略则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。
投资建议
银行基本面虽然继续承压,但当前低估值反映了市场的悲观预期,后续随着经济进入复苏通道,银行板块存在估值修复机会,维持行业“超配”评级。个股方面,继续推荐常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行以及宁波银行、成都银行等。
风险提示
若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业。
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