西南证券-中鼎股份-000887-毛利率同环比改善，“质量回报双提升”助力成长-241101

　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入144.95亿元，同比+13.47%；实现归母净利润10.52亿元，同比+20.10%，实现扣非归母净利润9.48亿元，同比+30.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2024Q3实现营收48.26亿元，同环比分别+5.25%/ -3.03%；实现归母净利润3.36亿元，同环比分别-2.60%/ -5.52%；实现扣非归母净利润3.06亿元，同环比分别+12.22%/ -9.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　毛利率同环比提升。2024Q1/Q2/Q3，公司毛利率分别为22.42%/ 22.05%/22.45%，同比分别+1.62pp/ +0.55pp/+0.42pp，环比分别-0.88pp/ -0.37pp/+0.40pp。净利率分别为7.65%/ 7.24%/7.02%，同比分别+0.92pp/ +1.17pp/-0.40pp，环比分别+2.06pp/ -0.41pp/-0.22pp。费用方面，Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为2.60%/5.72%/1.19%/4.65%，同比分别-0.59pp/+0.39pp/+0.06pp/-0.16pp，费用管控较好。随着公司底盘轻量化系统总成业务不断推进、空悬业务放量，海外公司加速整合，整体盈利能力有望提升。

　　产品获国内外客户认可，Q3再获项目定点。公司产品性能与品质受到国内外客户认可，2024年7月，公司荣膺曼胡默尔2024年度全球最佳合作伙伴奖（最高奖项）；10月14日，公司旗下安徽特思通获理想汽车颁发的“合作共赢奖”。7月，公司旗下AMK获得空气供给单元（ASU）项目定点，成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元（ASU）总成产品的批量供应商。10月9日，公司与塞拉尼斯公司签署了全球战略合作协议，涉及Vamac AEM、Santoprene TPV和Zytel LCPA多条产品线，后期将在密封、流体及NVH减震等涉及工程塑料的领域进行全面深入合作。

　　制定“质量回报双提升”行动方案，提升核心竞争力。2024年9月，公司发布“质量回报双提升”行动方案，在聚焦主业、技术创新、公司治理、信息披露、业绩增长等方面制定行动方案及目标。未来公司将积极回报投资者，将“质量回报双提升行动方案”落实到位，实现高质量、可持续发展。

　　盈利预测与投资建议。随着公司各板块业务国内落地，业务订单加速放量量产，业绩持续增长。预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为19.2%，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、海外经营环境变化、增量业务项目落地不及预期等风险。